1、非公開增發(fā)推進(jìn)，募集配套資金擴(kuò)充資金實(shí)力

2013年12月23日，公司發(fā)布非公開增發(fā)預(yù)案，主要內(nèi)容如下：

本次非公開發(fā)行擬發(fā)行不超過1.25億股，發(fā)行價(jià)格不低于7.78元/股，募集資金不超過10億元；

募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后全部用于贛州、無錫、蘇州地區(qū)共80MW分布式光伏電站項(xiàng)目投資，以及補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。在募投資金到位前，公司可以銀行貸款或自有資金先行進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)，待募投資金到位后進(jìn)行置換；

本次非公開增發(fā)決議有效期為自股東大會(huì)批準(zhǔn)后12個(gè)月內(nèi)。公司將在證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后6個(gè)月內(nèi)擇機(jī)向特定對象發(fā)行股票；

控股股東鄒承慧承諾認(rèn)購數(shù)量不低于本次非公開發(fā)行股份數(shù)的5%。

雖然增發(fā)對應(yīng)電站規(guī)模僅80MW，但我們認(rèn)為，在項(xiàng)目實(shí)際實(shí)施過程中，采用銀行貸款的概率較大，假設(shè)按照常規(guī)的“30%自有資金+70%銀行貸款”的投資比例，10億元募投資金可以撬動(dòng)33.33億元資金，按照8.5元/W的單位投資，足以滿足共約400MW電站的建設(shè)資金需求。

2、試水融資租賃，推進(jìn)電站資產(chǎn)證券化

2014年1月，基于開拓電站業(yè)務(wù)的資金需求，公司全資子公司蘇州愛康持股80%的子公司青海蓓翔與福能融資租賃簽訂協(xié)議，開展融資租賃業(yè)務(wù)，主要內(nèi)容如下：

青海蓓翔將其持有的65MW光伏電站整體發(fā)電資產(chǎn)出售給福能租賃，福能租賃再將該資產(chǎn)返祖給青海蓓翔運(yùn)營；

本次融資租賃融資金額為8650萬元，租賃期限為48個(gè)月；

租金為每月支付，青海蓓翔應(yīng)在每月20日前支付租金，共分48期支付。租賃年利率為8%；

青海蓓翔應(yīng)在合同簽訂后5個(gè)工作日向福能租賃支付租賃手續(xù)費(fèi)200萬元；租賃期第2年起，租賃手續(xù)費(fèi)每一年支付一次，隨同當(dāng)年度第一期租金一起支付，金額為人民幣200萬元；

租賃期間，如果青海蓓翔未發(fā)生違約，福能租賃不享有青海蓓翔的盈利，不承擔(dān)青海蓓翔的虧損；如果青海蓓翔發(fā)生根本違約，福能租賃將享有青海蓓翔的盈利，不承擔(dān)青海蓓翔的虧損。

以青海蓓翔凈資產(chǎn)計(jì)算，本次融資租賃單瓦融資額為1.33元，融資比例為26.16%。融資年利率為8%，含手續(xù)費(fèi)在內(nèi)，以及保證金影響，本次融資利率約為10.85%（簡單計(jì)算，并未考慮還款方式等對實(shí)際利率的影響）。

西部電站凈利率30%左右，IRR水平約15%甚至更高。按照70%的貸款比例計(jì)算，8000萬融資額（扣除保證金及首期手續(xù)費(fèi)）可帶動(dòng)電站投資30MW，扣除融資租賃成本之后將持續(xù)增厚公司業(yè)績。

雖然本次融資租賃的融資比例相對較低，但為公司后期開展相同業(yè)務(wù)積累了經(jīng)驗(yàn)，利于后期相關(guān)業(yè)務(wù)的進(jìn)行。同時(shí)，隨著租賃資金對電站優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的進(jìn)一步認(rèn)識(shí)，融資比例也必然會(huì)進(jìn)一步提高。