光伏電站投資收益的實(shí)現(xiàn)，無外乎持有運(yùn)營到期和轉(zhuǎn)讓。

光伏發(fā)電項(xiàng)目平均有15~20年的期限，對于大多數(shù)投資商而言可能都太長。目前來說，除了"國家隊(duì)選手"們，有意愿持有到期的投資商估計是鳳毛麟角。因此，建成后通過轉(zhuǎn)讓或與資本市場對接獲取收益是大多數(shù)投資商比較傾向的實(shí)現(xiàn)收益的方法。

在目前A股市場的并購重組熱潮中，以定向增發(fā)方式將光伏電站資產(chǎn)裝入上市公司，是很多電站投資商向各類"金主"爭取融資時描述的首選退出渠道，并且電站投資商往往描述了溢價退出的美妙前景。

但是，基于市場日趨理性的假設(shè)，我們對于光伏資產(chǎn)的增發(fā)溢價，特別是在國內(nèi)股票市場，還是持相對審慎觀點(diǎn)。光伏電站資產(chǎn)收益穩(wěn)定是其優(yōu)點(diǎn)，但是從另一面看，這也意味著其缺乏讓人想象的增長空間，限制了溢價空間。發(fā)電量都是穩(wěn)定的，后續(xù)幾乎沒有什么維護(hù)成本，期限也是固定的，那么理論上，光伏電站資產(chǎn)的價值幾乎可以用個非常簡單的DCF模型就能算出來。

如果非要說出一些光伏電站資產(chǎn)的想象空間，那么無外乎電價上漲和再融資成本的下降。電價長期上漲的預(yù)期肯定是有的，但是回頭看過去十年煤價和電價的漲落對比，我們還是相信電價仍然會處于政府的嚴(yán)格監(jiān)管之下，畢竟對于中國這樣一個制造業(yè)大國和人口大國，電價對通脹的影響太大。

而另外的一個想象空間是未來長期融資成本下降，通過再融資獲得收益，但這需要市場對未來的國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定增長構(gòu)筑足夠的信心，而在目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間，構(gòu)筑這種信心需要時間?？紤]到以資產(chǎn)裝入上市公司為目的的投資通常期限有限，平均2年左右，是否能等到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢真正企穩(wěn)，確實(shí)還是個問號。

當(dāng)然，降低融資成本的另一個方法是打通跨境融資的渠道，例如把資產(chǎn)裝入香港或主要國際資本市場的上市公司，通過外幣融資替換境內(nèi)的融資，這在當(dāng)前可能是一條可以探索的道路，特別是對于已經(jīng)握有境外上市平臺的投資者。