如同2013年初，記不得從哪個(gè)開(kāi)始，光伏產(chǎn)業(yè)的會(huì)議無(wú)不增加了一個(gè)主題——投融資問(wèn)題，今天又是記不得從哪個(gè)會(huì)議開(kāi)始，這個(gè)主題已經(jīng)悄然變化——投融資問(wèn)題進(jìn)化為金融創(chuàng)新問(wèn)題。
因?yàn)閲?guó)家的鼓勵(lì)，因?yàn)楣夥娬就顿Y收益確定性的日益凸顯，當(dāng)前的光伏電站投融資市場(chǎng)是，除銀行資金還略帶羞澀、曲線進(jìn)入外，各路資金已經(jīng)紛紛涌入。光伏電站投融資市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入繁榮期，投融資問(wèn)題已經(jīng)不再是制約發(fā)展的主要問(wèn)題。
幾個(gè)現(xiàn)象反映著當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)投融資市場(chǎng)的繁榮：
第一，融資成本快速趨于合理。利息是貨幣的價(jià)格，在經(jīng)濟(jì)大周期一定的背景下，一個(gè)行業(yè)的平均融資利率與各行業(yè)的平均融資利率之差，反應(yīng)著這個(gè)行業(yè)的融資繁榮度。受中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨穩(wěn)、光伏融資形式日益豐富的雙重因素影響，對(duì)有競(jìng)爭(zhēng)力光伏企業(yè)來(lái)說(shuō)，過(guò)去幾年，融資成本大致呈現(xiàn)這樣一種變化：2013年初，融資成本最高達(dá)到12%。2014年初，10%的融資成本已經(jīng)十分普遍。2015年初，最低的融資成本已經(jīng)降到8%。融資成本的快速降低，是其他產(chǎn)業(yè)不多見(jiàn)的，反映著光伏投融資市場(chǎng)的繁榮。
第二，投融資產(chǎn)品形式日益豐富。從2013年初以鄭建民為代表的資本力量率先進(jìn)入，到后來(lái)在股權(quán)融資方面的基金、優(yōu)先股形式，在債務(wù)融資方面的信托、金融租賃等形式的陸續(xù)采用，傳統(tǒng)金融手段在光伏電站投融資市場(chǎng)大放光彩。于此同時(shí)，受國(guó)家鼓勵(lì)萬(wàn)眾創(chuàng)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展、光伏新興產(chǎn)業(yè)特性等因素影響，光伏創(chuàng)新金融也已開(kāi)始走在了其他產(chǎn)業(yè)的前面。
第三，金融機(jī)構(gòu)在光伏產(chǎn)業(yè)投融資會(huì)議中扮演著越來(lái)越重要的角色。光伏是規(guī)模經(jīng)濟(jì)，與金融的結(jié)合密不可分，探討光伏投融資問(wèn)題的會(huì)議如果沒(méi)有金融機(jī)構(gòu)的參加是滑稽的。可老紅清楚地記得2012年底以前的光伏產(chǎn)業(yè)會(huì)議，除了國(guó)開(kāi)行之外是絕少金融機(jī)構(gòu)參加的。現(xiàn)在一切都逆轉(zhuǎn)了，金融機(jī)構(gòu)從被動(dòng)邀請(qǐng)到主動(dòng)參加，參會(huì)的金融人士從部門一級(jí)上升到公司老總一級(jí)。待到何時(shí)金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)召開(kāi)光伏產(chǎn)業(yè)研討會(huì)邀請(qǐng)光伏企業(yè)參加，那才是光伏投融資市場(chǎng)真正繁榮時(shí)代的到來(lái)。
伴隨光伏投融資市場(chǎng)的繁榮，一些新的問(wèn)題也日益突出：
第一，傳統(tǒng)金融手段滿足不了光伏電站市場(chǎng)的融資特性問(wèn)題。光伏電站的投資特點(diǎn)是：投資規(guī)模大、投資收益穩(wěn)定、投資回收期長(zhǎng)。對(duì)此，傳統(tǒng)的股權(quán)融資形式難以進(jìn)入電站這種項(xiàng)目公司，傳統(tǒng)的債務(wù)融資形式的抵押擔(dān)保要求根本制約了電站投資企業(yè)大規(guī)?？焖侔l(fā)展的融資可能。問(wèn)題的核心：資產(chǎn)抵押的融資思維和購(gòu)買未來(lái)確定性收益權(quán)的融資思維的矛盾。在光伏投融資市場(chǎng)，金融創(chuàng)新要求極為突出。
第二，已有金融創(chuàng)新是否存在制度性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的源動(dòng)力是有需求就有供給，金融市場(chǎng)的游戲規(guī)則是“公正、公平、公開(kāi)”，風(fēng)險(xiǎn)是第一位的。由于光伏電站投融資需求強(qiáng)烈，使得一些互聯(lián)網(wǎng)金融形式、國(guó)際領(lǐng)先光伏金融形式、中國(guó)光伏獨(dú)創(chuàng)金融形式等，紛紛在中國(guó)光伏電站市場(chǎng)投石問(wèn)路。在歡呼這一現(xiàn)象的同時(shí)，也不能不看到一種制度性風(fēng)險(xiǎn)的存在。它集中表現(xiàn)在：融資者面向自然人融資，自己設(shè)計(jì)產(chǎn)品、自己搭建交易平臺(tái)、自己銷售自己、自己為自己融資。不久前，老紅與監(jiān)管機(jī)關(guān)的人士聊天，其對(duì)于個(gè)別發(fā)展快速的眾籌平臺(tái)所表示出的一種擔(dān)心，讓老紅更加擔(dān)心：既怕金融監(jiān)管過(guò)嚴(yán)，不利于金融創(chuàng)新，又怕金融監(jiān)管不嚴(yán)，金融創(chuàng)新可能毀掉創(chuàng)新。畢竟馬云從搭建商品交流平臺(tái)到支付平臺(tái)再到金融平臺(tái)的故事并非所有人都能復(fù)制，更何況阿里金融也已“皈依”。
第三，如何獲得社會(huì)的更多認(rèn)知、如何培養(yǎng)光伏產(chǎn)業(yè)專業(yè)投資人群?jiǎn)栴}。近半年來(lái)，老紅重點(diǎn)研究在證監(jiān)會(huì)“中證眾籌”平臺(tái)發(fā)行光伏眾籌產(chǎn)品，因?yàn)槭墙鹑趧?chuàng)新，其中甘苦難以言表。用老紅的話說(shuō)就是：玩?zhèn)鹘y(tǒng)金融，我知道我會(huì)死在哪里；玩創(chuàng)新金融，我不知道我會(huì)死在哪里。在經(jīng)過(guò)了諸多難關(guān)之后，老紅十分清楚地知道還有兩大難關(guān)，集中反映同一個(gè)問(wèn)題。兩大難關(guān)是：懂光伏的金融中介機(jī)構(gòu)在那里？光伏眾籌產(chǎn)品的投資人在那里？集中反映的同一個(gè)問(wèn)題是：社會(huì)對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的知識(shí)嚴(yán)重匱乏，培養(yǎng)一個(gè)龐大的光伏產(chǎn)業(yè)投資人群需要時(shí)日。
沒(méi)有一個(gè)龐大的光伏產(chǎn)業(yè)專業(yè)投資人群，就沒(méi)有光伏產(chǎn)業(yè)投融資市場(chǎng)的真正繁榮。
紅煒
2015年5月10日
