新規(guī)呼之欲出

自2011年，眾籌作為一種新的融資模式在中國興起以來，各種形式的眾籌層出不窮。不僅有圖書出版眾籌、演唱會眾籌，還有房地產(chǎn)、光伏電站等大項(xiàng)目的眾籌。最值得關(guān)注的是，處于敏感地帶的股權(quán)眾籌。

目前的股權(quán)眾籌，是我們國家多層次資本市場的重要補(bǔ)充。多層次的市場是我們金融市場改革的核心，而股權(quán)融資是多層次市場當(dāng)中，最基礎(chǔ)最底層的融資，也是最早能夠?yàn)橥顿Y者、創(chuàng)業(yè)者提供資金支持的第一桶金，是真正的天使資金。

然而，在眾籌風(fēng)靡全國的同時，其背后的法律風(fēng)險(xiǎn)也逐漸凸顯。

“目前對于眾籌來說，不是沒有法規(guī)，而是現(xiàn)行的法規(guī)對于其發(fā)展是有約束的。”北京眾鑫律師事務(wù)所執(zhí)行合伙人郭勤貴表示，“在現(xiàn)行法規(guī)條件下，一些眾籌的創(chuàng)新很容易踩紅線，比如一些不規(guī)范的股權(quán)眾籌，可能會涉嫌擅自發(fā)行股份違法問題。”

據(jù)悉，去年年底，《證券法》修訂草案已經(jīng)提交。草案中對于股權(quán)眾籌的模式，有了一些新規(guī)定，尤其是對公開發(fā)行和注冊制等。新的草案沒有直接提互聯(lián)網(wǎng)和眾籌模式，但可以從相關(guān)法律中得到信息，比如融資500萬元人民幣以下可以獲得注冊的豁免，無需去交易所注冊。另外，對一些小微企業(yè)，如果通過網(wǎng)絡(luò)或者公開平臺，比如眾籌平臺公開募集資金在300萬元以下可獲得注冊豁免。

郭勤貴強(qiáng)調(diào)，“即使證監(jiān)會出臺相關(guān)規(guī)章，也不會超出目前相關(guān)法律的限制。”

“證券法的修改對于股權(quán)眾籌的發(fā)展具有重要推動作用。”中國人民大學(xué)法學(xué)院副院長楊東認(rèn)為，目前產(chǎn)品眾籌基本上不存在法律障礙，但對于大項(xiàng)目如地產(chǎn)、光伏等項(xiàng)目的眾籌，因?yàn)樯婕百Y金金額較大，未來需要監(jiān)管。

“美國對于網(wǎng)絡(luò)的交易平臺用的是網(wǎng)絡(luò)交易門戶概念，重新把它界定為跟一般證券公司不同的證券中介平臺。”楊東認(rèn)為，如果有這樣一種新型的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)出現(xiàn)的話，實(shí)際上是對證券公司、證券機(jī)構(gòu)有利的補(bǔ)充。如果加以推動，對于未來股權(quán)眾籌的發(fā)展具有重要意義。