Solarcity的一系列舉措，展現(xiàn)了Musk的經(jīng)營(yíng)思路：掌握產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，類(lèi)似于蘋(píng)果模式，形成運(yùn)營(yíng)商的核心競(jìng)爭(zhēng)力。從這個(gè)層面來(lái)看，順風(fēng)光電戰(zhàn)略性地收購(gòu)無(wú)錫尚德與SCTY自建組件工廠有異曲同工之妙，利用尚德強(qiáng)大的組件生產(chǎn)實(shí)力為其構(gòu)建電站運(yùn)營(yíng)帝國(guó)提供高質(zhì)量產(chǎn)品。在EPC開(kāi)發(fā)環(huán)節(jié)，順風(fēng)光電做總設(shè)計(jì)，以此構(gòu)建起重要優(yōu)勢(shì)，并強(qiáng)化對(duì)開(kāi)發(fā)商的議價(jià)能力。

在下游渠道方面，Solarcity與Wal-Mart、PulteHomes和TollBrothers等客戶(hù)建立渠道合作關(guān)系，這些大型的住宅商和零售商能提供大規(guī)模且相對(duì)集中的租賃需求，同時(shí)這些大客戶(hù)在全國(guó)各地具有大量的連鎖店，與其合作能實(shí)現(xiàn)復(fù)制性的快速擴(kuò)張，同時(shí)也提供了更多增值服務(wù)的機(jī)會(huì)。

Solarcity的管理團(tuán)隊(duì)具有豐富的金融和互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)經(jīng)歷，互聯(lián)網(wǎng)思維使Solarcity在設(shè)計(jì)與安裝環(huán)節(jié)借鑒電商的B2C模式，不僅精簡(jiǎn)流程，更提高了用戶(hù)體驗(yàn)；同時(shí)，也使Solarcity致力于打造成一家能源平臺(tái)型公司。

金融思維則使Solarcity的融資模式創(chuàng)新上得心應(yīng)手，不僅借助了稅務(wù)投資基金的資本力量，更率先實(shí)現(xiàn)電站的資產(chǎn)證券化。因此，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)光伏運(yùn)營(yíng)商要做大做強(qiáng)，依靠的不再是傳統(tǒng)光伏的制造思維，而是要深刻把握光伏電站的金融屬性本質(zhì)，借助資本的力量盤(pán)活電站資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。

Solarcity成立至今，實(shí)現(xiàn)了年均200%左右的復(fù)合增速，預(yù)計(jì)到2014年實(shí)現(xiàn)1GW左右的裝機(jī)容量。Solarcity的快速擴(kuò)張，一方面得益于公司成功的多渠道融資，另一方面源于公司對(duì)行業(yè)的正確理解。未來(lái)補(bǔ)貼存在下調(diào)或取消的風(fēng)險(xiǎn)，在政策的黃金階段應(yīng)該多做，鎖定收益；未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)必然加劇，公司在行業(yè)成長(zhǎng)初期，能夠優(yōu)選客戶(hù)，與大型零售商等大客戶(hù)建立持續(xù)穩(wěn)定的合作關(guān)系；形成一定的資產(chǎn)規(guī)模和影響力后，便于資產(chǎn)證券化和資產(chǎn)市場(chǎng)的股權(quán)融資。

從融資創(chuàng)新來(lái)看，順風(fēng)光電、聯(lián)合光伏和愛(ài)康科技是國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商對(duì)金融工具應(yīng)用最領(lǐng)先的公司，其中愛(ài)康科技與福能租賃合作融資租賃，開(kāi)啟國(guó)內(nèi)類(lèi)資產(chǎn)證券化先河，與信托/基金合作收購(gòu)電站使杠桿放大到20倍以上，有效解決資金不足的難題。

從商業(yè)模式來(lái)看，順風(fēng)光電、聯(lián)合光伏、林洋電子有優(yōu)勢(shì)。順風(fēng)光電通過(guò)收購(gòu)無(wú)錫尚德，實(shí)現(xiàn)組件自產(chǎn)自銷(xiāo)，打通產(chǎn)業(yè)鏈的中下游環(huán)節(jié)，同時(shí)控制住設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，思路類(lèi)似Solarcity，既保證電站質(zhì)量，又能有效壓縮EPC總包成本。聯(lián)合光伏通過(guò)綠色生態(tài)合作組織（PGO）平臺(tái)收購(gòu)電站，將很多環(huán)節(jié)分包給第三方，便于電站的標(biāo)準(zhǔn)化，我們認(rèn)為這是目前國(guó)內(nèi)收購(gòu)電站運(yùn)營(yíng)最好的模式。林洋電子與電網(wǎng)公司合作的商業(yè)模式則有效解決了電費(fèi)收取和并網(wǎng)問(wèn)題，同時(shí)該模式非常容易在全國(guó)各地進(jìn)行復(fù)制。

此外，要正確看待電站運(yùn)營(yíng)的行業(yè)特性。由于運(yùn)營(yíng)商在項(xiàng)目公司成立前的開(kāi)支是費(fèi)用化的，成立后才是資本化的，因此項(xiàng)目投建期的路條費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用會(huì)影響業(yè)績(jī)的釋放。同時(shí)多數(shù)電站在下半年并網(wǎng)，對(duì)當(dāng)年的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限，因此運(yùn)營(yíng)行業(yè)與BT/EPC不同，不具備在當(dāng)期快速釋放業(yè)績(jī)的特性。

目前國(guó)內(nèi)光伏發(fā)電占比僅0.33%左右，與歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)比仍非常低，隨著新一屆政府對(duì)新能源的重視和平價(jià)上網(wǎng)的漸行漸近，光伏的快速爆發(fā)指日可待，國(guó)內(nèi)每年潛在新增需求在30GW以上，空間極大。同時(shí)，光伏電站運(yùn)營(yíng)處于發(fā)展初期，企業(yè)尚未形成穩(wěn)定的規(guī)模和現(xiàn)金流，業(yè)績(jī)?cè)鏊俑唿c(diǎn)遠(yuǎn)未到來(lái)，不能按公共事業(yè)的邏輯去看待光伏運(yùn)營(yíng)。