中來光伏主要從事太陽能材料(塑料軟膜)開發(fā)、生產(chǎn)、銷售；太陽能技術(shù)服務(wù)、咨詢，主要產(chǎn)品為涂覆型太陽電池背膜，是應(yīng)用在太陽能電池組件上的關(guān)鍵封裝材料之一。

近年來，資產(chǎn)負(fù)債率居高和流動(dòng)負(fù)債的大幅上升使中來光伏的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加重。

招股說明書顯示，2011年至2013年，中來光伏的資產(chǎn)負(fù)債率分別為51.41%、49.46%和44.76%。而同行業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率分別為21.56%、30.91%和39.18%。中來光伏近年來的資產(chǎn)負(fù)債率雖然有所下降，但仍然遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平，這對(duì)于公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化較不利，且容易造成公司債務(wù)壓力沉重。

筆者仔細(xì)研讀招股說明書發(fā)現(xiàn)，中來光伏近年來的流動(dòng)負(fù)債快速增長(zhǎng)。招股書顯示，2011年至2013年公司負(fù)債合計(jì)分別為11488萬元、18119萬元和22290萬元，流動(dòng)負(fù)債合計(jì)分別為5116萬元、13219萬元和21090萬元，報(bào)告期內(nèi)負(fù)債增幅達(dá)94%，流動(dòng)負(fù)債增幅達(dá)312.24%。而且流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比例分別為44.5%、73.0%和94.6%，流動(dòng)負(fù)債的占比越來越高，債務(wù)結(jié)構(gòu)日趨不合理化，公司的流動(dòng)資金壓力也越重了。

此外，中來光伏的應(yīng)收賬款也大幅飆升。招股書顯示，2012年中來光伏的應(yīng)收賬款為9169萬元，相比2011年的2985萬元增長(zhǎng)了207.2%，2013年應(yīng)收票據(jù)也大幅增長(zhǎng)，由2012年的895萬元增加至8069萬元。

當(dāng)前中來光伏發(fā)展較快，流動(dòng)資金需求量大，目前公司的資金來源主要依靠銀行借款。但從目前公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)和資金狀況來看，公司流動(dòng)資金壓力仍較大。如果公司融資渠道不能得到有效改善，將制約公司的下一步發(fā)展?；蛟S是對(duì)于資金的渴求，迫使公司加入到IPO行列中來，以求募集資金“解渴”。對(duì)于公司后續(xù)的IPO進(jìn)展，編者將繼續(xù)關(guān)注。