光伏產(chǎn)業(yè)的寒冬促使我國(guó)政府下決心通過啟動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)去消化過剩的產(chǎn)能。單在2014年，計(jì)劃的安裝量就達(dá)到14GW，其中分布式發(fā)電占8GW，地面電站占6GW，以每瓦平均投資為8元人民幣計(jì)算，這需要1120億元的資本投入，而要完成三年安裝35GW的目標(biāo)，資本投入高達(dá)2800億元。在當(dāng)前，銀行對(duì)光伏發(fā)電這一新事物的態(tài)度保守，也分不清光伏制造業(yè)和光伏發(fā)電業(yè)是兩個(gè)性質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)完全不同的行業(yè)，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，銀行普遍要求業(yè)主以房產(chǎn)或土地這些長(zhǎng)期有效的資產(chǎn)抵押，使光伏發(fā)電無(wú)法以獨(dú)立的發(fā)電項(xiàng)目進(jìn)行融資，這不利于光伏發(fā)電的可持續(xù)發(fā)展。我國(guó)必須完善法規(guī)，并發(fā)展出以獨(dú)立項(xiàng)目為融資主體的金融解決方案才可促使光伏發(fā)電的長(zhǎng)久可持續(xù)發(fā)展。解決了融資問題，便可以利用資本杠桿提高股本的回報(bào)率，使業(yè)主降低對(duì)每度電補(bǔ)貼的要求，使國(guó)家和各省區(qū)的公共財(cái)政資源得到更有效地運(yùn)用。銀行的融資思維基本上可分為下列幾類，一是以現(xiàn)金流為依據(jù)的融資（cashflowbasedfinancing）二是以資產(chǎn)質(zhì)押為依據(jù)的融資（assetbasedfinancing），三是以信用為依據(jù)的融資（Creditbasedfinancing）。銀行家是最安全最保守的族群，在家里睡覺都要帶鋼盔，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)非常強(qiáng)。因此，要解決融資的問題，就必須先解決風(fēng)險(xiǎn)問題。在本文，我們將討論如何在當(dāng)前的政策框架下利用商業(yè)運(yùn)作模式、保險(xiǎn)工具和設(shè)計(jì)新的政策性保險(xiǎn)工具去推開光伏融資的大門。

光伏發(fā)電的風(fēng)險(xiǎn)

和所有的商業(yè)活動(dòng)一樣，光伏發(fā)電也是存在風(fēng)險(xiǎn)的。這主要可劃分為生產(chǎn)端的風(fēng)險(xiǎn)和銷售端的風(fēng)險(xiǎn)。生產(chǎn)端的風(fēng)險(xiǎn)由項(xiàng)目建設(shè)起包括設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、施工風(fēng)險(xiǎn)、設(shè)備質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)、并網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)等，而一個(gè)進(jìn)入正常營(yíng)運(yùn)的項(xiàng)目則主要是運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)、日照量波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、設(shè)備損壞風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)電方的違約風(fēng)險(xiǎn)等。在國(guó)外的實(shí)踐中，設(shè)備故障和灰塵是構(gòu)成發(fā)電量不足的主要原因，而灰塵的影響在不同的地區(qū)是不一樣的。在德國(guó)，電站業(yè)主基本上沒有灰塵影響發(fā)電的概念，因空氣清新。但在印度，灰塵對(duì)發(fā)電量的影響十分之大，需要每周對(duì)電池板進(jìn)行清洗。在泰國(guó)的旱季，電池板一個(gè)月不清洗對(duì)發(fā)電量的影響是10%，而設(shè)備故障和日照波動(dòng)對(duì)全年發(fā)電量的影響少過1%。因此，運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)是構(gòu)成電站發(fā)電量的主要風(fēng)險(xiǎn)，營(yíng)運(yùn)商必須勤于維護(hù)去獲取更大的發(fā)電量。相比于其他的發(fā)電方式，光伏發(fā)電設(shè)備是靜態(tài)設(shè)備，穩(wěn)定性極高，風(fēng)險(xiǎn)極低。對(duì)于銷售端的風(fēng)險(xiǎn)這主要是購(gòu)電合同的違約風(fēng)險(xiǎn)和政策的改變風(fēng)險(xiǎn)。在外國(guó)的實(shí)踐中，政策風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于購(gòu)電合同和購(gòu)電法案的變更風(fēng)險(xiǎn)。在外國(guó)的經(jīng)驗(yàn)中，政府突然增加的光伏發(fā)電稅和更改已執(zhí)行中的補(bǔ)貼電價(jià)是構(gòu)成光伏發(fā)電項(xiàng)目收益波動(dòng)的最大風(fēng)險(xiǎn)。在中國(guó)，部分地區(qū)的光伏電站因高壓線容量不足而曾出現(xiàn)輪流上網(wǎng)的現(xiàn)象，這也影響發(fā)電收益。但隨著電網(wǎng)累計(jì)越來越多的經(jīng)驗(yàn)，這種因計(jì)算錯(cuò)誤引起的問題越來越少。

解決地面光伏電站融資的難題

當(dāng)前我國(guó)申報(bào)地面電站的手續(xù)繁復(fù)，行政成本非常高。應(yīng)考慮如外國(guó)一樣下放審批權(quán)至電網(wǎng)公司，并在與電網(wǎng)公司形成購(gòu)電合同后才開工建設(shè)，而購(gòu)電合同也是銀行融資的關(guān)鍵因素。一份可融資的購(gòu)電合同必須包括下列的組成因素：1、長(zhǎng)期穩(wěn)定及可預(yù)測(cè)的價(jià)格；2、全購(gòu)電力或額定電力的承諾；3、支付及結(jié)算方式。有了這些基本元素，電站設(shè)計(jì)便可以展開，財(cái)務(wù)模型也可以建立去測(cè)算電站的收益。由于太陽(yáng)的輻射量十分穩(wěn)定，由歷史氣象數(shù)據(jù)計(jì)算出來的發(fā)電量準(zhǔn)確度極高，因此，電站的現(xiàn)金流是可預(yù)測(cè)和可依靠的。在沒有保險(xiǎn)工具對(duì)發(fā)電量作出保證的情況下，銀行對(duì)項(xiàng)目融資的債償率（DebtServiceCoverageRatio）的要求是1.4左右，在有保險(xiǎn)工具作發(fā)電量保證的情況下，銀行的DSCR要求可以進(jìn)一步降低。由于地面光伏是以現(xiàn)金流為依據(jù)的融資，在補(bǔ)貼電價(jià)夠高的地區(qū)（例如泰國(guó)），便曾經(jīng)出現(xiàn)融資比率達(dá)到100%的情況。為了進(jìn)一步釋除國(guó)內(nèi)銀行的擔(dān)憂，我們將晨真光伏在國(guó)外電站建設(shè)中使用的融資模型作一個(gè)介紹。

             
 

在這樣的操作模式下保險(xiǎn)公司為電站提供全面的發(fā)電保障，不管是什么原因，只要年發(fā)電量低過預(yù)測(cè)發(fā)電量的90%，保險(xiǎn)公司便會(huì)賠償損失。對(duì)于銀行來說，在保險(xiǎn)的保障下，電站運(yùn)作上的一切風(fēng)險(xiǎn)已被轉(zhuǎn)變?yōu)楸ｋU(xiǎn)公司的信用風(fēng)險(xiǎn)。而電網(wǎng)公司的購(gòu)電合同的信用度是足夠高的。故此，在電站的現(xiàn)金流可以預(yù)測(cè)和可以依靠的情況下，銀行為電站提供獨(dú)立的融資而不需要電站母公司的擔(dān)保。假如外國(guó)的銀行為本國(guó)的電站提供融資，則可能要求為購(gòu)電合同購(gòu)買違約保險(xiǎn)。