投資要點(diǎn)

 

　　試水光伏電站總包項(xiàng)目,獲批200MWp光伏項(xiàng)目?？毓勺庸距嵵菪履茉刺m考縣200MWp地面光伏電站項(xiàng)目獲批,并原則上列入了2014年建設(shè)規(guī)劃和資金補(bǔ)貼的分布式光伏發(fā)電和光伏電站項(xiàng)目規(guī)模,標(biāo)志公司正式介入分布式光伏和光伏電站領(lǐng)域。該項(xiàng)目總投資19.77億元,單位投資9.88元/瓦,項(xiàng)目建成后預(yù)計(jì)年發(fā)電量2.6億kWh,年發(fā)電小時(shí)達(dá)到1300小時(shí),由于公司可以自產(chǎn)配套部分配電設(shè)備,項(xiàng)目總包盈利能力高,項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)期為2014年內(nèi),資金來(lái)源或?qū)⒔柚y行,項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)率10-15%,將有效增厚今明兩年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

 

　　首戰(zhàn)告捷體現(xiàn)公司大項(xiàng)目運(yùn)作能力極強(qiáng),收購(gòu)的新能源公司擴(kuò)張或?qū)⒊鍪袌?chǎng)預(yù)期。根據(jù)能源局2014年光伏發(fā)電年度新增建設(shè)規(guī)模的通知,14年新建光伏規(guī)模14GW,其中分布式8G,光伏電站6GW。河南省14年新建光伏規(guī)模750MW,其中分布式550MW,光伏電站200MW。公司此次200MW項(xiàng)目相當(dāng)于河南省14年光伏電站全部配額,體現(xiàn)公司具有較強(qiáng)的總包能力和區(qū)位優(yōu)勢(shì)。本次項(xiàng)目或只是一個(gè)新的嘗試和開(kāi)始,公司后續(xù)在河南省內(nèi)有較強(qiáng)的持續(xù)拿單能力,同時(shí)也具備開(kāi)拓省外市場(chǎng)的可能。

 

　　森源大電氣戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成功,頻傳大項(xiàng)目利好。上市之初公司專注于做好元器件,通過(guò)提升自動(dòng)化裝備水平和下游細(xì)分行業(yè)的前瞻布局,森源已經(jīng)成為了開(kāi)關(guān)柜和有源濾波領(lǐng)域的最大企業(yè),森源也成為了輸配電領(lǐng)域的知名品牌。2013年下半年開(kāi)始,公司逐步向大電氣、大項(xiàng)目集成商轉(zhuǎn)型,2014年開(kāi)始頻傳利好。1月初,中標(biāo)信陽(yáng)高鐵站前廣場(chǎng)人防工程供配電合同,是公司首次成為全方位、綜合性電力應(yīng)用解決方案的電氣工程承包商,標(biāo)志著“大電氣”戰(zhàn)略的突破。3月,公司與中信國(guó)安投資公司簽訂框架協(xié)議,為國(guó)安的地產(chǎn)項(xiàng)目提供輸配電開(kāi)關(guān)及控制設(shè)備、電能質(zhì)量治理設(shè)備以及分布式發(fā)電裝置等產(chǎn)品,是公司“大電氣”戰(zhàn)略的又一成果。此次新能源公司200MW光伏電站項(xiàng)目,則是新領(lǐng)域的新突破。

 

　　財(cái)務(wù)與估值

 

　　我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年每股收益分別為0.66、1.05、1.51元,由于蘭考項(xiàng)目將增厚公司未來(lái)利潤(rùn),給予30%估值溢價(jià),14年28倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)29.4元,維持公司買入評(píng)級(jí)。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

　　宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、毛利率下滑。