單晶市場景氣向上，美國雙反提升需求。近日港股上市單晶硅片企業(yè)卡姆丹克公告，公司正在就銷售單晶硅片與兩家美國企業(yè)開展認證程序，由于現(xiàn)有客戶和潛在客戶的需求增長，公司將在馬來西亞再擴產(chǎn)300MW產(chǎn)能，側面體現(xiàn)出單晶市場的景氣，行業(yè)向單晶轉換的趨勢；美國商務部于7月25日公布對大陸/臺灣光伏產(chǎn)品二次雙反的反傾銷初裁，將進一步封鎖常規(guī)多晶產(chǎn)品的美國市場，美國企業(yè)Solarword、Sunedison等將乘機搶占市場，拉動隆基股份的單晶硅片需求；由于對華的二次雙反，以Solarcity為代表的美國電站運營商將失去廉價的中國多晶產(chǎn)品，通過收購Silevo而實現(xiàn)高效單晶組件的自給，再次拉動隆基股份的單晶硅片需求，并將致力于實現(xiàn)更低的光伏發(fā)電成本和平價上網(wǎng)。

半年度業(yè)績超預期。隆基股份公司1-6月凈利潤同比增長430%以上，Q2凈利潤環(huán)比增長29%以上，同比增長70%以上，勢頭強勁。公司Q2出貨量環(huán)比繼續(xù)提升，毛利率較Q1穩(wěn)中有升，非硅成本持續(xù)下降，公司盈利情況超市場預期。

電站業(yè)務引導國內單晶應用，并帶來業(yè)績增量。近日公司寧夏同心30MW二期電站獲得了當?shù)匕l(fā)改委的登記備案，一期30MW已經(jīng)于2013年底并網(wǎng)發(fā)電，二期項目建成后公司電站規(guī)模將達60MW，年電費收入將達到8000萬元左右，帶來業(yè)績增量。公司的單晶電站將起到很好的示范和研究對比作用，讓市場更好的認識到單晶電站的發(fā)電性能優(yōu)勢和更低的度電成本，引導國內單晶產(chǎn)品的應用。此外，公司也正在籌備組件生產(chǎn)業(yè)務，為市場提供單晶產(chǎn)品，更好的推動國內市場啟動。

高效單晶路線將引領能源變革。通過持續(xù)的工藝改進，隆基股份一直致力于降低單晶硅片制造成本，目前新上產(chǎn)能非硅成本能直接降低20%左右，并且有持續(xù)改進、下降空間，遠期目標降至6～7美分/W左右。從全球光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展最新趨勢來看，目前優(yōu)勢企業(yè)紛紛開始轉向高效單晶路線，主要原因包括低成本高轉換效率的電池技術的產(chǎn)業(yè)化、低成本單晶硅片的供應、多晶路線的轉換效率接近瓶頸等幾個方面，未來隆基的低成本硅片+全球領先企業(yè)的低成本/高轉換效率單晶電池技術將引領能源變革，實現(xiàn)光伏發(fā)電成本的快速下降和應用規(guī)模的爆發(fā)式增長。高效單晶路線將需要產(chǎn)業(yè)鏈重構，未來專業(yè)的硅片企業(yè)將服務全行業(yè)，專業(yè)的一體化產(chǎn)能將只覆蓋電池片和組件兩個環(huán)節(jié)，作為硅片的全球龍頭，隆基股份的發(fā)展空間巨大，增發(fā)融資將很好的支持產(chǎn)能擴張，以適應行業(yè)需求的快速增長。

盈利預測與投資建議。考慮到電站業(yè)務的業(yè)績增量，我們略微上調公司盈利預測，預測公司2014-2016年每股收益分別為0.52、0.90和0.1.19元，維持買入評級。