數(shù)據(jù)顯示，“11超日債”規(guī)模10億元，債券規(guī)模占比大約23%。由于資產(chǎn)在破產(chǎn)重整程序中需要重新評(píng)估，普通債權(quán)的清償率尚難預(yù)測。申銀萬國預(yù)計(jì)，在破產(chǎn)重組成功的情境下，預(yù)計(jì)所有債權(quán)人都需要按照一定比例承受損失，具體比例需要等待重組方案的出臺(tái)。在重組失敗、進(jìn)入破產(chǎn)清算的情境下，由于應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)、在建工程等資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較低，中性估計(jì)債權(quán)人需要承擔(dān)50%的損失。

盡管“11超日債”的最終償付情況還是充滿變數(shù)，不過債券持有人需要為此付出等待是確定無疑的。業(yè)內(nèi)人士表示，如果有合適的重整方案，破產(chǎn)重整可以很高的效率執(zhí)行。以此前的山東海龍為例，其從破產(chǎn)重整到執(zhí)行完畢，大約花費(fèi)了半年時(shí)間。不過，山東海龍的重整成功與政府的介入和股東的配合密不可分，而超日太陽的民營企業(yè)屬性或?qū)е缕洳荒塬@得政府強(qiáng)力支持。這意味著，“11超日債”投資者等待償付的時(shí)間或至少需要6個(gè)月。

相對(duì)于今年上半年“11超日債”信用風(fēng)險(xiǎn)浮出水面時(shí)債券市場的強(qiáng)烈反應(yīng)，此番超日太陽進(jìn)入重組程序多少顯得有些平靜。招商證券認(rèn)為，今年3月份“11超日債”付息違約造成市場大幅調(diào)整后，市場對(duì)監(jiān)管部門先行打破民資公募債剛兌體系的思路已有充分預(yù)期，后續(xù)民資發(fā)行人信用事件或僅影響相應(yīng)個(gè)券，對(duì)市場沖擊料將有限。“打破公募債剛兌體系正有序進(jìn)行。”上述券商分析師孫彬彬認(rèn)為，此次公司進(jìn)入破產(chǎn)重整流程，符合之前監(jiān)管部門提出的信用風(fēng)險(xiǎn)“定點(diǎn)試爆”、逐步打破剛性兌付體系的思路。上海證券也認(rèn)為，此次公司破產(chǎn)重組以及債券出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約基本在市場預(yù)期之中，而且“11超日債”的違約只是個(gè)別現(xiàn)象，不具有傳導(dǎo)性，因此，此次公司債實(shí)質(zhì)性違約不會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)債信用利差的上升。

不過，需要警惕的地方不是沒有。海通證券就表示，至少應(yīng)警惕避險(xiǎn)情緒延兩個(gè)維度蔓延。其一是需警惕投資者對(duì)民營企業(yè)債券進(jìn)一步不信任的情緒加劇。數(shù)據(jù)顯示，交易所公司債中最新的到期收益率高于9%的公司債券共有25只。在25只高收益?zhèn)?，發(fā)行人為非國企的有15只，達(dá)到52%，高于民營企業(yè)債在公司債整體中的比例。民營企業(yè)被認(rèn)為抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較差，其債券更易淪為高收益?zhèn)?/p>

其二是警惕避險(xiǎn)情緒蔓延對(duì)過剩行業(yè)發(fā)行人的債券不利。從高收益?zhèn)l(fā)行人的行業(yè)分布來看，主要集中在化工、鋼鐵、有色、輕工、機(jī)械等具有周期性和產(chǎn)能過剩特征的行業(yè)。在經(jīng)濟(jì)下行和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型壓力下，這些行業(yè)的企業(yè)償付能力很難得到改善。