“2005年短期融資券推出以后，我國信用債市場發(fā)展進入新階段，但由于兩方面原因，信用債市場依然保持了‘零違約’:一是信用債市場尚處于發(fā)展初期階段，市場各方態(tài)度謹慎。投資人風險偏好低，高資質(zhì)企業(yè)易被市場接受，這使得信用債發(fā)行主體以高信用等級企業(yè)為主，信用風險較?。欢切庞脗袌龈咚侔l(fā)展階段正值我國處于經(jīng)濟快速發(fā)展時期，企業(yè)經(jīng)營狀況較好。”一名資深債券市場研究者向《法制日報》記者分析。

 

　　然而，隨著市場發(fā)展，債券發(fā)行主體結構與經(jīng)濟環(huán)境都發(fā)生了很大變化。

 

　　針對“超日債”違約，全國人大代表、證監(jiān)會上市一部主任歐陽澤華分析稱，超日公司2010年上市，主要是從事太陽能光伏產(chǎn)業(yè)。去年下半年以來，市場流動性都在收緊，一些行業(yè)步入下滑通道。在下滑過程當中，一些公司的現(xiàn)金流會受到影響。超日債違約是典型的市場化事件。

 

　　而在此前，不論是2012年的山東海龍短期融資券，還是2013年的無錫尚德債，在生產(chǎn)經(jīng)營陷入困境而欠缺清償能力時，均在轄區(qū)政府的幫助下獲得外部資金，最終按期兌付債券本息，上演了一場場有驚無險的債券違約逆襲。這樣的“化險為夷”逐漸形成債券人眼中“未有違約”的中國債券市場。

 

　　“超日債”違約被視為終結了這種“閉著眼睛買債”的時代。

 

　　北京大學法學院副教授洪艷蓉在接受《法制日報》記者采訪時表示:“因為市場本身存在優(yōu)勝劣汰和資源的優(yōu)化配置，一個健康發(fā)展的債券市場，不可避免會有違約出現(xiàn)，違約本身是市場規(guī)律的結果。而‘超日’違約打破了中國債券市場的剛性兌付，這一點是可以肯定的。”
 

　　中國政法大學民商經(jīng)濟法學院教授李愛君對這一事件也頗有感觸:“最大的感慨就是，我們投資者沒有風險意識，需要讓他們知道金融投資是有風險的。”
 

　　在專家、大機構等為債市今后走向更成熟而歡呼的時候，發(fā)債企業(yè)與債券投資者卻難免“悲傷”。據(jù)不完全統(tǒng)計，在“11超日債”發(fā)布違約公告的二十幾天時間內(nèi)，已將近有30家企業(yè)宣布放棄發(fā)債或者暫緩發(fā)債。

 

　　業(yè)內(nèi)專家建議完善基礎法律

 

　　隨著債券市場的不斷發(fā)展，參與主體多樣化程度不斷提高，債券違約難以避免。因此，建立市場風險管理體系，防范未來可能出現(xiàn)的債券違約，對信用債市場進一步發(fā)展至關重要。

 

　　3月25日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，提出要規(guī)范發(fā)展債券市場，發(fā)展適合不同投資者群體的多樣化債券品種，促進債券跨市場順暢流轉(zhuǎn)，強化信用監(jiān)管。要健全法規(guī)制度，完善系統(tǒng)性風險監(jiān)測預警和評估處置機制，從嚴查處虛假陳述、內(nèi)幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為，堅決保護投資者特別是中小投資者合法權益。

 

　　在我國現(xiàn)階段的法律制度框架下，債券的發(fā)行和監(jiān)管主要體現(xiàn)在證券法、公司法、《企業(yè)債券管理條例》、《公司債券發(fā)行試點辦法》和破產(chǎn)法等相關法律法規(guī)之中。