進(jìn)入2014年，先是光伏行業(yè)的“11超日債”未能按期兌付利息，隨后是中小企業(yè)私募債“13中森債”未能如期支付利息，再加上中誠信托以及天威保變債券的違約危機(jī)，2014年一季度已經(jīng)昭示出違約潮將至。二季度信托與城投債密集到期，在產(chǎn)能過剩問題日益突出、經(jīng)濟(jì)狀況未見明顯好轉(zhuǎn)的今天，中國是否將迎來大面積的兌付危機(jī)？中國版的“雷曼時刻”是否已經(jīng)到來？
“11超日債”打破了債券市場零違約的局面。然而，違約事件是否會繼續(xù)發(fā)酵？隨著兌付高峰期的即將到來，城投債還本付息的能力將受到重大考驗，也成為值得市場關(guān)注的焦點。
根據(jù)交通金融研究中心發(fā)布的報告稱，2012年、2013年城投債規(guī)模迅速擴(kuò)張，2014年將迎來3500億元的兌付高峰，其中三四月兌付壓力較大。而受超日債影響，一些評級機(jī)構(gòu)開始對城投債發(fā)債主體以及背后政府擔(dān)保表示擔(dān)憂。
4月初，大公國際因為哈爾濱市國資委[微博]將哈爾濱投資集團(tuán)有限責(zé)任公司(下稱“哈投集團(tuán)”)下屬部分資產(chǎn)劃出，而將哈投集團(tuán)列入負(fù)面觀察名單。此前，大公國際還對部分城投債產(chǎn)品采取降級措施，以對沖風(fēng)險。
不過，并非所有人都對城投債唱空，招商證券債券研究員孫彬彬認(rèn)為，短期內(nèi)，特別是2014年上半年，城投債不會有任何風(fēng)險。目前說城投債會出現(xiàn)風(fēng)險為時尚早。
“如果城投債現(xiàn)在開始就出現(xiàn)兌付風(fēng)險，接下來7年期的產(chǎn)品到期肯定會發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險，地方政府也因此會崩盤。”孫彬彬說。
高峰或來臨
在城投債面臨集中兌付的同時，其發(fā)行速度也在高位運(yùn)行。
數(shù)據(jù)顯示，3月發(fā)行的325只品種信用債中，城投債有121種，占比近四成。收益方面，4月初城投債指數(shù)繼續(xù)保持上漲走勢，漲幅最大的12五國投、11牟平債和11丹東債分別上漲0.17%、0.15%和0.13%。
據(jù)悉，相比其他債券，城投融資平臺的特點是應(yīng)收賬款、存貨的周期長，負(fù)債率較高，利潤率、現(xiàn)金流普遍較弱。不過投資者看重的是政府提供的隱性擔(dān)保，城投的負(fù)債是地方政府的或有負(fù)債，其資質(zhì)取決于地方政府的財力。
“因為很多城投公司是政府參股的，一旦城投債不能及時償還，一般會以政府的財政作為擔(dān)保，進(jìn)而由政府來償還。對債務(wù)本身來說，可以由政府來兜底，增加了債務(wù)的可靠性。”普益財富研究員范杰說。
城投債又稱為“準(zhǔn)市政債”，相對于產(chǎn)業(yè)債而言，城投債所募集的資金主要是用于城市基礎(chǔ)設(shè)施或公益性項目。
