行業(yè)觀點(diǎn)
我們對(duì)近期發(fā)布完畢的美股中概光伏四季報(bào)/年報(bào)業(yè)績(jī)及公司電話會(huì)議中傳遞的信息進(jìn)行了整理分析，總體結(jié)論是：企業(yè)盈利能力繼續(xù)恢復(fù)，行業(yè)集中度持續(xù)提高、整合加速推進(jìn)，擴(kuò)產(chǎn)無(wú)損健康供需格局，2014行業(yè)景氣復(fù)蘇趨勢(shì)不改，選股策略關(guān)注經(jīng)營(yíng)改善空間和PE估值。
中國(guó)搶裝推升Q4業(yè)績(jī)，晶澳實(shí)現(xiàn)單季凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。
受中國(guó)年底電站搶裝拉動(dòng)，7家組件企業(yè)Q3出貨量合計(jì)達(dá)4.6GW，環(huán)比增長(zhǎng)16%（Q3為+8%），同比增長(zhǎng)59%。
大部分組件企業(yè)Q4毛利率維持上升趨勢(shì)：因受益于（1）季度出貨量的持續(xù)提升對(duì)產(chǎn)能利用率的拉動(dòng)（2）企業(yè)非硅成本的持續(xù)下降（3）以中國(guó)為代表的Q4主要搶裝市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格上漲。分企業(yè)看，成本最低的晶科毛利率和凈利率已分別達(dá)到24.3%和10%，晶澳在Q4加入盈利轉(zhuǎn)正行列。
投資建議
近期美股大盤(pán)和中概股大幅調(diào)整，高beta的光伏板塊跌幅較大，我們認(rèn)為：行業(yè)全年復(fù)蘇趨勢(shì)無(wú)憂，且二季度面臨諸多催化劑（如中國(guó)分布式光伏政策調(diào)整加力、日本需求超預(yù)期、美國(guó)雙反調(diào)查趨于緩和等），近期是
布局光伏板塊的理想時(shí)點(diǎn)。
綜合公司基本面和目前的估值水平，我們的美股中概光伏推薦組合為：JASO/SOL/JKS/HSOL
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)政策執(zhí)行效果低于預(yù)期。
