2014年以來受中國、亞太等新興市場需求提升影響，全球光伏產品需求保持增長，主要光伏企業(yè)出貨量均呈現較好增速?？紤]到裝機目標和分布式政策落地，全年國內需求有望實現較好增長，但受國際貿易爭端的不確定、分布式電站推進低于預期等多種因素影響，行業(yè)整體需求提升亦面臨一定不確定性。此外，需要關注2014年底美國對華光伏產品的“雙反”制裁力度。
2014年下半年以來晶硅和組件價格整體保持平穩(wěn)，預計全年行業(yè)整體供需關系基本穩(wěn)定，但現階段需警惕行業(yè)景氣回暖背景下企業(yè)產能擴充沖動帶來的價格下行壓力。
從行業(yè)內主要企業(yè)財務表現看，晶硅環(huán)節(jié)企業(yè)和產業(yè)鏈下游企業(yè)多數盈利狀況實現好轉，企業(yè)財務杠桿基本穩(wěn)定或略有下降，但部分信用債發(fā)債企業(yè)和A股上市公司增收不增利，需重點關注債務即將到期的江西賽維和面臨回售選擇權的向日葵。我們繼續(xù)維持之前的觀點，即關注行業(yè)景氣度回暖下個別企業(yè)的財務風險。
行業(yè)需求保持增長，考慮到裝機目標和分布式政策落地下半年國內需求或集中釋放，關注美國對華光伏“雙反”結果
如前次我們在2014年上半年行業(yè)評論中所述，2014年以來受中國、日本等新興市場景氣良好及美國“雙反”提前搶出口等因素影響，上半年我國光伏產品需求實現了較好增長，業(yè)內主要公司收入規(guī)模同比均實現兩位數增長，并且普遍提升了2014年第三季度和第四季度的出貨量預測（見圖1），從已經公布第三季度財報的阿斯特（CSIQ.O）和晶澳（JASO.O）來看，第三季度兩者出貨量環(huán)比分別實現19.20%和55.61%的增幅。從不同國家市場表現看，行業(yè)呈現更加分散趨勢，中國、日本等新興市場裝機規(guī)?？焖偕仙?，行業(yè)市場地理分布健康程度提升。
長期來看，推動光伏裝機容量增長的單位產品成本降低、轉化效率提升、傳統(tǒng)能源環(huán)保成本上升等核心邏輯預計在未來一段時間不會發(fā)生重大變化。影響行業(yè)短期表現的政策支持等因素仍將持續(xù)存在，盡管歐美成熟市場政府補貼力度減弱，但中國、亞太等新興市場地區(qū)需求增長仍將維持良好預期。2014年11月北京APEC會議并未如市場預期對中美光伏爭端做出正面回應，預計美國將在本年底做出終裁，我們預計未來光伏產品的國際貿易環(huán)境仍將受到貿易政策的干擾而不太穩(wěn)定，光伏產品需要應用市場國家財政補貼更強化了這一問題。
