2013年虧損之謎，或配合增發(fā)、解禁

隨著變更補(bǔ)償方案事件持續(xù)發(fā)酵，關(guān)于海潤光伏2013年為什么虧損的質(zhì)疑聲也多了起來。

年報(bào)顯示，2013年海潤光伏實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.59億元，同比下降4.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-2.03億元，同比下降幅度高達(dá)9859.39%。

與海潤光伏的巨額虧損形成鮮明對(duì)比的是，絕大多數(shù)A股光伏公司2013年都實(shí)現(xiàn)了盈利。Wind數(shù)據(jù)顯示，在中信行業(yè)分類15家光伏行業(yè)的上市公司中，只有面臨退市的*ST超日和2013年大額計(jì)提減值準(zhǔn)備的綜藝股份2家公司虧損，凈利潤分別為-14.52億元和-6.79億元，其余均為盈利。

疑問隨之而來。在2013年光伏行業(yè)普遍回暖的形勢(shì)下，擁有業(yè)內(nèi)公認(rèn)的一流管理團(tuán)隊(duì)的海潤光伏，為什么還會(huì)虧損？尤其是，2013年海潤光伏已經(jīng)投資了多個(gè)電站項(xiàng)目，其中與順風(fēng)投資簽署的光伏發(fā)電項(xiàng)目合同金額就達(dá)41.9億元。

海潤光伏在2013年年報(bào)里的解釋是，報(bào)告期內(nèi)公司投資光伏電站導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用上升，以及公司本年財(cái)政補(bǔ)貼收入較上年減少所致。

“別的公司上市的時(shí)候都融到資了，海潤借殼上市這個(gè)事做的比較憋屈，借完殼之后沒有同時(shí)增發(fā)，所以它沒有資金。光伏行業(yè)去年做得好與不好，跟光伏企業(yè)的資金實(shí)力是很有關(guān)系的，沒有資金就無法組織生產(chǎn)，也拿不到路條，導(dǎo)致業(yè)績做不起來，然后利潤也高不了。”北京麥健陸顧問有限公司上海分公司劉文平把海潤光伏虧損原因歸咎于融資問題。

也有投資人士懷疑，海潤光伏涉嫌運(yùn)用會(huì)計(jì)手段隱藏利潤。其經(jīng)過對(duì)海潤2013年年報(bào)與2014年一季報(bào)的科目明細(xì)進(jìn)行分析，同時(shí)結(jié)合向日葵、東方日升、中利科技、航天機(jī)電、愛康科技等光伏企業(yè)的2013年年報(bào)及2014年一季度報(bào)，發(fā)現(xiàn)海潤光伏2013年虧損的主要原因在于，海潤自己的光伏電站以及給順風(fēng)光電建設(shè)的光伏電站在由在建工程結(jié)轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)后，雖然已經(jīng)并網(wǎng)，但是直至2014年一季度末還沒有成功轉(zhuǎn)讓給順風(fēng)光電（也可能是順風(fēng)沒給錢），但是建設(shè)這些電站的制造成本、財(cái)務(wù)費(fèi)用、管理費(fèi)用、折舊都已經(jīng)發(fā)生。

“一些A股的光伏公司盈利還不錯(cuò)是因?yàn)樗鼈冞€比較小，比如日升、愛康，它們的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)少，資產(chǎn)負(fù)債率也不高。但是如果相比于美股的上市公司，例如英利等，其實(shí)海潤光伏也不算虧得很多。主要還是情況不一樣，海潤算老牌一點(diǎn)的公司，前期投入比較大，所以現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債率和財(cái)務(wù)費(fèi)用都比較高。”前述上海基金公司研究員表示。盡管如此，他也認(rèn)為海潤光伏2013年的利潤肯定有所保留，“今年要配合增發(fā)，大股東解禁雖然不一定這么快就賣，但還是多少要留一點(diǎn)。”

早在2012年5月，借殼上市才3個(gè)月的海潤光伏就急忙推出了首份定增方案，但是遷延2年，價(jià)格也一再調(diào)整，此次定增仍未完成。2014年3月26日晚，海潤光伏發(fā)布公告再次調(diào)整定增方案，公司擬以不低于8.06元/股非公開發(fā)行不超過4.72億股，募集不超過38.02億元投資于羅馬尼亞光伏電站項(xiàng)目等3個(gè)項(xiàng)目以及償還貸款。

2014年12月19日，海潤光伏將迎來一波大規(guī)模的解禁潮。彼時(shí)公司有7.28億股定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份解禁，占已流通數(shù)量的比例為235.71%，占總股本的70.21%。