但事實證明，超日債并沒有引發(fā)貝爾斯登式的大面積恐慌情緒。“超日債違約對市場影響有限，形成更廣泛違約傳染效應(yīng)的概率較小。”中誠信國際研究部副總經(jīng)理張英杰表示，通過對此前11海龍債等典型違約事件窗口期的分析，可以發(fā)現(xiàn)違約事件對信用債市場的沖擊影響有限，結(jié)合此次11超日債的情況來看，風險并沒有迅速蔓延。

“零風險”的債市已經(jīng)成為過去，隨著12中富01、11華銳01、11天威債等也面臨信用危機，投資者不禁擔憂：誰將開啟“貝爾斯登”時刻？

光伏重災區(qū)

不管是超日債還是11天威債，近期光伏業(yè)信用風險事件頻發(fā)。目前，市場上存量的光伏債雖然規(guī)模不大，但普遍信用級別較低，這加大了其發(fā)生信用風險事件的可能。

據(jù)招商證券統(tǒng)計，目前，債市上存量光伏債共27只，余額236.3億元，包括15只中票、1只短融、3只企業(yè)債、5只公司債和3只定向工具，金額較多的為中票，其次是公司債和企業(yè)債。其中，光伏債的外部信用級別以AA級別居多，為12只，AAA級別2只，AA-及以下的8只，整體信用級別較低。

超日債違約之后雖然沒有引發(fā)“多米諾骨牌”效應(yīng)，但市場心理卻在發(fā)生變化。“超日債的違約給所有市場主體作了生動的警示，投資者趨于謹慎，風險偏好回歸理性。”中債資信高級分析師許南星認為，超日債事件后，投資人風險偏好將下降、債券信用風險溢價上升，對低信用評級債券會形成一定的沖擊。

光伏行業(yè)中，那些凈利潤持續(xù)下滑、收入規(guī)模連續(xù)大幅下降的公司的債券尤其需要警惕。招商證券債券研究員孫彬彬分析，2013年前3季度，天威保變、天威集團、精功集團、金剛玻璃、東方電氣集團和超日太陽6家債券發(fā)行人凈利潤持續(xù)下滑，其中天威保變和超日太陽下滑幅度最大；收入規(guī)模連續(xù)大幅下降的包括天威英利、江西賽維和超日太陽，2013年前3季度收入降幅在30%以上。

短期債務(wù)規(guī)模較大的債券發(fā)行人的違約潛在風險也在上升。“陽光集團、精功集團和江西賽維短期債務(wù)超過100億元，償債壓力相當大。”孫彬彬表示，截至2013年9月末，包括英利能源（中國）、天威集團、陜西電子集團、江西賽維和超日太陽在內(nèi)的5家發(fā)行人債務(wù)資本比率超過80%，其中江西賽維已經(jīng)資不抵債。