再過兩天，*ST超日重組方案能否成功實(shí)施就要見分曉，這一重組方案自公布之日起各方意見便無(wú)法達(dá)成一致。方案顯示，超日債的債民獲得全部本息兌付；供應(yīng)商方面大額債權(quán)人獲得20%償還；協(xié)鑫等9家聯(lián)合重組投資人，以16.8億股轉(zhuǎn)增股本為條件，向超日公司注資14.6億元，另加不低于5億元的借款，原有股東無(wú)償讓渡轉(zhuǎn)增股本。
對(duì)于持有超日債的債民來說，這一方案基本上算是圓滿地解決了兌付問題，市場(chǎng)預(yù)期中的打破公募債剛性兌付的情形沒有出現(xiàn)，但在過去的半年時(shí)間里，超日債的投資者同樣經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的煎熬，曾經(jīng)市場(chǎng)上的俗語(yǔ)“閉眼買債”一去不復(fù)返了，而只象征性地看一眼評(píng)級(jí)，不看行業(yè)或公司本身基本面的買債方式也是不可行的，要知道超日債發(fā)行之時(shí)評(píng)級(jí)是AA級(jí)，也就是最高級(jí)，而就這一點(diǎn)，不管是承銷商還是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將來必須要進(jìn)行問責(zé)。
但對(duì)于供應(yīng)商為主的大額債權(quán)人20%的償還方案則必然引起大額債權(quán)人的不滿，此前有媒體報(bào)道稱，供應(yīng)商債權(quán)人召開了獨(dú)立的債權(quán)人會(huì)議，并宣稱由于償還方案中償債比例過低，將在債權(quán)人大會(huì)中投反對(duì)票。但供應(yīng)商債權(quán)人也絕不是想超日真的進(jìn)入破產(chǎn)清算的階段，因?yàn)榘闯漳壳暗呢?cái)務(wù)狀況普通債權(quán)人償債比例僅為3.95%，供應(yīng)商債權(quán)人此舉也只是希望能提高償付比例，但手中又沒有更多的談判籌碼，只能以投票權(quán)相威脅。不過，就目前形勢(shì)來看勝算并不高。
作為原股東，就賬面上來說這一方案顯然是不合適的。一方面新進(jìn)入公司的出資方，每股成本僅為0.87元，而在公司股票停牌前，投資者大部分的持股成本都在2元以上；另一方面，由于股本極度擴(kuò)大，轉(zhuǎn)增的股票需要全部無(wú)償讓渡，這樣原股東手中股票的價(jià)值也就相應(yīng)急速縮水。但無(wú)論如何，由于股東權(quán)益是排在債權(quán)人權(quán)益之后的，如今超日公司已是資不抵債，若是沒有重組方，公司退市后股票將一文不值，即使自身的權(quán)益有所減少，但對(duì)于愿意持有這樣一家公司的股東來說，這也是必須面對(duì)的結(jié)果。
中國(guó)金融市場(chǎng)一直以來都有著這樣那樣的怪圈，股票從不退市、債券從不違約、政府從來兜底。但在這樣一場(chǎng)危機(jī)困局中，一切都出現(xiàn)了變數(shù)，無(wú)論是股權(quán)還是債權(quán)都要自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管也只是從中協(xié)調(diào)，這是這場(chǎng)風(fēng)波留給中國(guó)資本市場(chǎng)的一個(gè)寶貴經(jīng)驗(yàn)。
