行業(yè)觀點
我們對近期發(fā)布完畢的美股中概光伏四季報/年報業(yè)績及公司電話會議中傳遞的信息進行了整理分析，總體結(jié)論是：企業(yè)盈利能力繼續(xù)恢復(fù)，行業(yè)集中度持續(xù)提高、整合加速推進，擴產(chǎn)無損健康供需格局，2014行業(yè)景氣復(fù)蘇趨勢不改，選股策略關(guān)注經(jīng)營改善空間和PE估值。
中國搶裝推升Q4業(yè)績，晶澳實現(xiàn)單季凈利潤轉(zhuǎn)正。
受中國年底電站搶裝拉動，7家組件企業(yè)Q3出貨量合計達4.6GW，環(huán)比增長16%（Q3為+8%），同比增長59%。
大部分組件企業(yè)Q4毛利率維持上升趨勢：因受益于（1）季度出貨量的持續(xù)提升對產(chǎn)能利用率的拉動（2）企業(yè)非硅成本的持續(xù)下降（3）以中國為代表的Q4主要搶裝市場產(chǎn)品價格上漲。分企業(yè)看，成本最低的晶科毛利率和凈利率已分別達到24.3%和10%，晶澳在Q4加入盈利轉(zhuǎn)正行列。
投資建議
近期美股大盤和中概股大幅調(diào)整，高beta的光伏板塊跌幅較大，我們認為：行業(yè)全年復(fù)蘇趨勢無憂，且二季度面臨諸多催化劑（如中國分布式光伏政策調(diào)整加力、日本需求超預(yù)期、美國雙反調(diào)查趨于緩和等），近期是
布局光伏板塊的理想時點。
綜合公司基本面和目前的估值水平，我們的美股中概光伏推薦組合為：JASO/SOL/JKS/HSOL
風(fēng)險提示：國內(nèi)市場政策執(zhí)行效果低于預(yù)期。
