11月7日，天龍光電公告稱，公司控股股東常州諾亞實際控制人馮月秀、呂行、萬俊平與北京靈光能源投資有限公司(以下簡稱靈光能源)簽訂了《增資擴股協(xié)議》。交易完成后，靈光能源將控股常州諾亞，此舉意味著靈光能源將間接成為天龍光電第一大股東。

火線迎來新主人的天龍光電，保殼形式依然嚴(yán)峻，留給其保殼的時間只剩下一個多月了。短期內(nèi)扭虧只能靠變賣資產(chǎn)實現(xiàn)。11月11日晚間，天龍光電發(fā)布公告稱，公司將通過公開掛牌轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓持有的子公司江蘇中晟半導(dǎo)體設(shè)備有限公司(以下簡稱江蘇中晟)46.3654%股權(quán)，首次掛牌價將不低于1.94億元。

不過，江蘇中晟能否在12月底之前成功出售，保殼成功后新東家如何在創(chuàng)業(yè)板嚴(yán)防“借殼上市”的規(guī)則下實現(xiàn)資產(chǎn)注入，成為天龍光電投資者們揮之不去的擔(dān)憂。

實際控制人脫殼

早在今年3月3日，天龍光電就開始停牌并籌劃重大事項，按照計劃，當(dāng)次重大事項暫不涉及資產(chǎn)重組，交易對手方擬實現(xiàn)該公司的實際控制。實際控制人變更后，就可再進(jìn)行資產(chǎn)注入，最終實現(xiàn)與借殼相同的效果。不過，現(xiàn)實中該交易由于轉(zhuǎn)讓價格未能達(dá)成一致而流產(chǎn)。

天龍光電(300029.SZ)于2009年12月25日才在創(chuàng)業(yè)板上市。作為國內(nèi)太陽能電池硅材料生產(chǎn)、加工設(shè)備領(lǐng)域中的龍頭企業(yè)之一，公司曾受到市場的熱捧，成功以18.18元的價格募集資金9.09億元，上市當(dāng)天收盤價就達(dá)到26.99元，之后公司股價曾一路上揚至38.49元。然而，隨著光伏行業(yè)走入低谷，公司的股價持續(xù)下降，其控股股東屢陷困境，公司也被媒體多次質(zhì)疑違規(guī)。

上海交通大學(xué)會計與財務(wù)系副教授陳欣分析認(rèn)為，天龍光電大股東不惜多次依靠財務(wù)“技巧”等方式來提振股價的客觀原因是行業(yè)所經(jīng)歷的光伏寒冬，然而主觀原因則是此前由于被大量信托融資債務(wù)所累，天龍光電的控股股東利用董事長增持、追加鎖定承諾、減持、重組、減少壞賬計提、乃至操縱財務(wù)數(shù)據(jù)等方式來擺脫困境，力圖“求生”，不過終究未能擺脫因光伏行業(yè)低迷業(yè)績不振導(dǎo)致股價持續(xù)下滑直至跌破止損線，不得不“金蟬脫殼”。

早在2011年9月，諾亞科技就與山東省國際信托有限公司簽訂了《魯信-恒鑫3號集合資金信托股權(quán)之天龍光電股權(quán)質(zhì)押合同》，將其持有的1250萬股天龍光電股票(占20.43%)用于質(zhì)押。該信托總發(fā)行金額為1億元，期限為18個月，警戒線和止損線則分別為質(zhì)押股票市場總價值下跌到項目投資金額的1.5倍和1.4倍。也就是說，一旦天龍光電股價跌至12元以下，諾亞科技就須交納信用保證金或追加股票質(zhì)押，而一旦股價跌至11.2元以下，諾亞科技必須提前履行股權(quán)回購義務(wù)，否則信托公司可行使權(quán)利變現(xiàn)質(zhì)押股票。

《中國經(jīng)營報》記者結(jié)合天龍光電股價走勢圖發(fā)現(xiàn)，2011年9月，其股價雖然在20元上方運行，但下行趨勢頗為明顯。到2012年1月6日，天龍光電股價跌破12元，在此之后股價雖有小幅上升，但最終仍是一路下探，至2012年12月5日，股價最終跌至5.21元，此后天龍光電股價雖然有所恢復(fù)，迄今為止始終沒有超越過12元。

今年2月28日的業(yè)績快報顯示，天龍光電2013年業(yè)績將扭虧。扭虧的原因為：2013年光伏和藍(lán)寶石行業(yè)有所回暖，公司策略把握市場訂單，裝備收入有所提高；2013年度公司加大力度處理庫存，并通過各種途徑解決應(yīng)收賬款，處置了部分閑置資產(chǎn)。

不過好景不長，隨后便曝出天龍光電重要客戶*ST超日出現(xiàn)重大經(jīng)營及財務(wù)困難，直接將天龍光電拉回了冰冷的現(xiàn)實。要么退市，要么變相賣殼，顯然天龍光電大股東選擇了后者。

不過由于價格沒談攏，3月3日停牌的那次重組最終在三個月后告吹，在歷經(jīng)三個月內(nèi)不能再次重組的歷程之后，公司于9月9日再次停牌，最終被周氏夫婦所控制的北京靈光能源所收購。