為了旗下企業(yè)能夠上市，大股東往往夸下?？谧龀鼍揞~利潤承諾，但是到了兌現(xiàn)的時候卻又總是以種種理由逃避承諾，或者執(zhí)行起來大打折扣。從去年億晶光電到今年恒逸石化，再到海潤光伏，其大股東莫不如是。

4月30日，在發(fā)布2013年虧損2億元的同時，海潤光伏還公告稱，受光伏行業(yè)低迷以及融資能力的影響，第一大股東之控股股東江蘇陽光集團擬變更業(yè)績補償方式，以10轉1.6股的方式向除原海潤光伏20名股東外的中小股東轉增股份，轉增股份的市值達8.1億元，大大超出原先7.31億元的現(xiàn)金補償。

一石激起千層浪。陽光集團的“好心”，遭遇的卻是中小股東的強烈質疑，包括現(xiàn)金變股份是否食言，以全體股東享有的資本公積轉增是否合理以及補償股份數(shù)量遠遠不夠等等。

在各方質疑的壓力下，海潤光伏的股價也一路下跌。從變更補償方案公告發(fā)布前4月29日的7.74元跌至5月9日的7.27元，短短6個交易日股價就下挫6.07%。

隨著變更補償方案事件持續(xù)發(fā)酵，對海潤光伏2013年業(yè)績虧損的質疑也浮出水面。市場的疑問是，大多數(shù)光伏上市公司2013年都是盈利的，為什么海潤光伏會深陷虧損泥潭？

5月20日，海潤光伏將召開2013年年度股東大會，審議包括此次變更補償方式在內的諸多的議案，屆時包括陽光集團在內的20名關聯(lián)股東將回避表決，主導權將掌握在其余持有2.88億股的中小股東手中。最終結果如何，尚待時間的揭曉。

變更補償方案惹爭議

趕在4月的最后一天，海潤光伏發(fā)布了令市場大失所望的2013年年度報告，全年公司歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損達2.03億元。

然而，更糟糕的消息還在后面。按照之前的承諾，陽光集團應該現(xiàn)金補償上市公司合計7.31億元，但是，陽光集團反悔了。

公告中稱，隨著金融機構對新能源行業(yè)信貸政策收緊，陽光集團的融資能力受到嚴重影響，如繼續(xù)向上市公司進行現(xiàn)金補償，需大規(guī)模減少對海潤光伏的融資擔保以便空出信貸額度進行融資，或者大額減持海潤光伏的股票進行融資，無論何種方式均不利于海潤光伏的長期發(fā)展和中小股東的利益保護和收益提高。

因此，經與原海潤光伏20名股東協(xié)商，擬修改2013年的利潤補償方案：擬將陽光集團的現(xiàn)金補償義務，變更為由原海潤光伏20名股東以股票的方式進行補償。在否定了回購注銷和老股東轉送兩個方案以后，其提出了定向轉增方案，即公司以目前除前述20名股東外的其他股東所持的2.88億股為基數(shù)，以資本公積金向其他股東每10股定向轉增1.6股，轉增完成后其他股東的持股比例將從目前的27.78%上升至30.85%。

公告稱，原海潤光伏20名股東放棄的轉增股份數(shù)量約1.20億股，折合市值8.56億元，即使考慮到放棄的股份為限售股給予5%的折價，該部分股票市值也達到8.14億元，與陽光集團需補償?shù)慕痤~7.31億元相比，超出8233.33萬元，超出11.26%，實際履行比例為111.26%。與直接現(xiàn)金補償方案相比，該方案下其他股東實際享受到的補償金額更高。

“我覺得這個方案比原來的要好。現(xiàn)在流通股東權益增加了，20%多增加到30%多，補償?shù)慕痤~也增加11%。給你股份以后可以直接賣，不是更好嗎？現(xiàn)金補償只是在公司賬上，和你小股東有什么關系？如果公司不分紅的話你又拿不到那部分錢，對你沒什么好處。”上海一家基金公司電力設備行業(yè)研究員稱。

在海潤光伏的中小股東中，也不乏對變更后的補償表示認同的，但更多的人對于陽光集團的“好心”強烈質疑。“大股東履約是陽光集團接手原ST申龍借殼上市的必要條件，是契約。三年后拿到股權和控制權，就想毀約不認？在證監(jiān)會講誠信的大背景下，如何對得起中小股東？”

也有一些質疑指向補償股份的來源——資本公積金。“原來大股東補償金額是從外部對上市公司給予補償，公司全體股東權益將增加7.31億元。而該變更后的補償方案則是從上市公司內部拿出資本公積來進行補償。請問，從大家共有的口袋里拿錢出來補給自己口袋，這叫補償嗎？”

還有投資者認為補償股份數(shù)量太低，尤其是在股價下跌以后，中小投資者利益受到嚴重侵害。“補償方案是依據(jù)股價8.28元，現(xiàn)在股價跌到7.4元了，跌了10%，定向轉增股數(shù)必須增加一倍才合理。”甚至有熱心的投資者自行提出轉增方案，每10股轉增5.1股以上。