公告顯示，超日欠上海毅華850.6萬(wàn)元，作為超日公司的長(zhǎng)期供應(yīng)商，上海毅華法定代表人陶吉仁曾經(jīng)在超日太陽(yáng)上市前獲得一部分股票，并一度位列前十大股東。這層關(guān)系很讓人疑惑上海毅華為何會(huì)向法院申請(qǐng)對(duì)超日進(jìn)行破產(chǎn)重整，不過(guò)看完公告可以明白這個(gè)申請(qǐng)的來(lái)龍去脈，原來(lái)一旦法院接受債權(quán)人提請(qǐng)的破產(chǎn)重整，包括超日債持有人在內(nèi)的全體債權(quán)人的利息將會(huì)停止計(jì)算，對(duì)債務(wù)人相當(dāng)有利。有利于債務(wù)人，是不是就對(duì)債權(quán)人不利呢？這個(gè)要一分為二來(lái)看，因?yàn)閭呀?jīng)實(shí)質(zhì)性違約，而債券受托管理人中信建投主持的債權(quán)人會(huì)議按照建投方面的說(shuō)法，“未達(dá)到50%的有效參會(huì)登記人數(shù)而無(wú)法召開(kāi)”，無(wú)法起訴公司和處置相應(yīng)擔(dān)保物，債權(quán)人的利益已經(jīng)無(wú)法保證。因此，破產(chǎn)重整未嘗不是一個(gè)辦法。
歷史上看，滬深市場(chǎng)已有幾十起破產(chǎn)重整案例，最后大多是債權(quán)人和股東各作一定讓步，即股東讓渡部分股權(quán)，債權(quán)人豁免部分債務(wù)，最終這些公司都沒(méi)有真正破產(chǎn)，而是通過(guò)豁免債務(wù)扭虧并恢復(fù)上市。不過(guò)，這是第一次發(fā)行債券的公司被申請(qǐng)破產(chǎn)重整，債券持有人相當(dāng)分散的情況下，受托管理人中信建投是否有資格代位行使相應(yīng)的權(quán)利并且切實(shí)保障債權(quán)人的利益，還頗有疑問(wèn)。很多投資者已經(jīng)對(duì)建投保薦超日債“帶病上崗”、推諉責(zé)任和拖延召開(kāi)債券持有人會(huì)議相當(dāng)不滿(mǎn)，這個(gè)事情也對(duì)債券發(fā)行上市及如何保障持有人利益提出了新的監(jiān)管要求。
超日債違約不是孤立事件，過(guò)去幾年債券市場(chǎng)急劇擴(kuò)張已經(jīng)埋下了風(fēng)險(xiǎn)隱患，而一些投行為了做項(xiàng)目拿承銷(xiāo)費(fèi)，讓部分本不該發(fā)行債券融資的企業(yè)“帶病上崗”，未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)逐步暴露出來(lái)。目前來(lái)看，在鋼鐵、船舶、煤炭、有色等傳統(tǒng)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，以及太陽(yáng)能、風(fēng)電等新興產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)中很可能陸續(xù)出現(xiàn)民營(yíng)企業(yè)違約現(xiàn)象，不過(guò)超日債違約產(chǎn)生的沖擊預(yù)計(jì)會(huì)被控制在一定范圍內(nèi)。超日公司應(yīng)該盡快啟動(dòng)相關(guān)救濟(jì)手段，處置資產(chǎn)支付利息和罰息，同時(shí)盡快在法律框架內(nèi)啟動(dòng)相關(guān)債務(wù)重整方案，避免事態(tài)進(jìn)一步惡化。
從投資者角度說(shuō)，只看著收益率高低和到期日遠(yuǎn)近買(mǎi)賣(mài)債券的時(shí)代或許一去不返了，未來(lái)需要更多關(guān)注債券發(fā)行人的財(cái)務(wù)情況，包括盈利情況如何，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流好不好，有沒(méi)有過(guò)多的債務(wù)，未來(lái)的資本開(kāi)支多不多等。
