11天威債暫停上市恐成超日第二

　　保定天威保變電氣股份公司3月20日發(fā)布公告稱，其2011年發(fā)行的公司債將于3月21日暫停上市。債券簡稱由“11天威債”更名為“天債暫停”，債券代碼不變。

　　至此，中國首只未獲緩沖交易時(shí)間段即被暫停上市的公司債正式產(chǎn)生。天威保變高達(dá)97.17%的負(fù)債率，加上不景氣的行業(yè)前景，或?qū)⒊蔀橄乱粋€(gè)“超日太陽”。中金公司報(bào)告稱，天威債發(fā)行人3月11日披露了凈利潤虧損的年報(bào)，債券自當(dāng)天起停牌。上交所自13日起停止其債券質(zhì)押式回購入庫申報(bào)。至3月19日正好7個(gè)交易日，3月20日公告當(dāng)日繼續(xù)停牌，之后即暫停上市。印證了之前關(guān)于上交所債券暫停上市政策較深交所更嚴(yán)、債券連續(xù)虧損年報(bào)披露后即可能立即喪失流動(dòng)性的預(yù)測(cè)。

　　*ST天威此前年報(bào)顯示，2013年公司的虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大至52.3億元。這也意味著，*ST天威極有可能成為2013年的A股“虧損王”。與此同時(shí)，*ST天威償債能力也在惡化。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司所有者權(quán)益僅為2.81億元，其中歸屬于母公司的所有者權(quán)益僅為0.63億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)97.17%。另外，截至報(bào)告期期末，公司的貨幣資金僅為15.88億元(其中4億元為銀行保證金無法動(dòng)用)，但其短期借款卻高達(dá)32.96億元。

　　中金報(bào)告也認(rèn)為，“11天威債”最近付息日為今年7月11日，雖然年報(bào)顯示公司截至2013年末尚有15.88億元現(xiàn)金，短期周轉(zhuǎn)尚可應(yīng)付，但如果2014年繼續(xù)虧損且得不到外部注資支持，不排除在公司債到期前出現(xiàn)資不抵債，進(jìn)入破產(chǎn)清償?shù)目赡堋?br />
　　超日違約的輻射效應(yīng)

　　債市恐迎“貝爾斯登”時(shí)刻

　　美銀美林(BankofAmericaMerrillLynch)認(rèn)為，超日違約可能會(huì)成為中國的“貝爾斯登時(shí)刻”，促使投資者重新評(píng)估信貸風(fēng)險(xiǎn)，就像他們?cè)?008年貝爾斯登(BearStearns)獲得救助后所做的那樣。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾(S&P)的大中華區(qū)企業(yè)評(píng)級(jí)主管李國宜認(rèn)為，在境內(nèi)債市首例違約迫在眉睫的情況下，中國政府正在發(fā)出更愿意讓借款人遵守市場(chǎng)紀(jì)律的信息。李國宜表示，預(yù)計(jì)在信貸風(fēng)險(xiǎn)方面會(huì)有更多區(qū)別并在借貸方面會(huì)更具選擇性。他補(bǔ)充說，中國政府將有所選擇并按照可控的方式允許更多企業(yè)違約，而不是大爆炸的方式，這不是他們的風(fēng)格。

　　美銀美林策略師崔巍、TracyTian和KatherineTai在3月5日的研究報(bào)告中寫道：“對(duì)于超日違約立即就會(huì)讓中國金融系統(tǒng)發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)，我們持懷疑態(tài)度，但我們認(rèn)為可能開始產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。”報(bào)告顯示，美國的金融危機(jī)足足過了一年才“達(dá)到雷曼階段”投資者開始恐慌，影子銀行活動(dòng)降到冰點(diǎn)。

　　英國保險(xiǎn)公司英杰華旗下亞洲資產(chǎn)管理子公司AvivaInvestorsAsiaPte。駐新加坡的固定收益經(jīng)理TimJagger表示：“已經(jīng)出現(xiàn)了信托違約、企業(yè)違約以及貨幣貶值，因此一系列指標(biāo)顯示中國的形勢(shì)在惡化，在大方向出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)之前，要找到在這些水平買進(jìn)的理由存在困難。”

　　海通證券在上海的債券分析師李寧表示，中國境內(nèi)更多的公司債券可能會(huì)在今年違約。李寧稱，那些債券缺乏擔(dān)保而且和超日債有類似更高信貸風(fēng)險(xiǎn)的公司包括珠海中富、星湖科技以及南寧糖業(yè)。

　　穆迪(Moodys)在中國的合資公司中誠信國際駐北京的研究部副總經(jīng)理張英杰表示，在首例違約之后，可能會(huì)有更多違約出現(xiàn)；中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在放緩、全球流動(dòng)性在收緊而且更多債券今年到期，再融資壓力加大，因此可能會(huì)有更多企業(yè)違約。

　　張英杰并稱，長期而言，投資者將變得更謹(jǐn)慎而且會(huì)看到回報(bào)也反映風(fēng)險(xiǎn)，這將利于利率和債券市場(chǎng)發(fā)展；過去風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)關(guān)系扭曲的狀況屆時(shí)會(huì)得到糾正。