分布式光伏已經(jīng)成為重要的太陽能應(yīng)用形式,在屋頂、電動汽車充換電領(lǐng)域具有廣闊的發(fā)展前景。而由于單晶硅電池轉(zhuǎn)換效率相比多晶硅電池要高,因此在單位面積上單晶硅電池可以發(fā)更多的電,從而提升屋頂發(fā)電效率,在分布式光伏領(lǐng)域具有更廣闊前景。

日本和美國市場強勁帶動單晶出貨增長,中國市場值得期待

目前日本、美國仍然是單晶電池消費主要地區(qū),由于日本市場今年補貼調(diào)整及今年有可能對還未建成的項目進行“清算”,因此日本將保持旺盛增長。而美國對臺灣的反傾銷訴訟在6月進行初裁而且沒有追溯期,因此二季度美國太陽能市場將出現(xiàn)搶裝,日本美國市場爆發(fā)將帶動二季度單晶需求爆發(fā)。中國市場雖然目前單晶需求較少,但隨著分布式電價政策的推出,未來值得期待。

多晶硅價格近期下跌緩解公司成本壓力

13年四季度以來多晶硅價格上漲了30%,而單晶硅片價格保持穩(wěn)定,單晶硅片企業(yè)面臨成本壓力,近期多晶硅價格下跌將改善硅片企業(yè)利潤率。

公司技術(shù)研發(fā)實力強大,成本控制能力優(yōu)異

公司由于成本控制出色,產(chǎn)品效率較高,一直維持相對較高的毛利率水平,產(chǎn)能利用率也一直維持高位,同時也保證非硅成本未來存在進一步下降空間。

產(chǎn)能擴張帶動業(yè)績增長

公司作為單晶硅片龍頭目前積極產(chǎn)能布局和擴張,14年硅片產(chǎn)能有望達到3GW,未來將進一步擴產(chǎn)產(chǎn)能并向下游延伸,產(chǎn)能擴張將帶來公司業(yè)績增長。

風險提示

太陽能行業(yè)景氣度下滑風險;原材料價格波動風險;新技術(shù)替代的風險。

給予“推薦”評級

預(yù)測公司13~15年EPS分別為0.12/0.51/0.86元,對應(yīng)PE分別為119/28/17倍,以15年給予20倍PE計算合理估值17.2元,考慮到公司為光伏行業(yè)龍頭公司地位且制造環(huán)節(jié)利潤具有較高的業(yè)績彈性,給予公司“推薦”評級。