精算減持填補債務(wù)

比馮金生要幸運，諾亞科技尚有一定的騰挪空間。2013年1月10日諾亞科技公告減持計劃，計劃在未來6個月內(nèi)，減持不超過1600萬股(8%)的天龍光電股票。

諾亞科技于2011年7月13日質(zhì)押給上海浦東發(fā)展銀行鄭州分行的400萬股天龍光電股票，于2013年2月5日解除質(zhì)押。諾亞科技次日就以5.72元/股的低價盡數(shù)通過大宗交易平臺減持，套現(xiàn)2288萬元。

以此資金為基礎(chǔ)，諾亞科技先于2013年4月26日(一季報披露的次日)將此前質(zhì)押給山東省國際信托有限公司的600萬股天龍光電股票解除質(zhì)押，以5.51元的價格在5月3日出售，獲得3306萬資金。隨后，又在5月6日從山東國際信托解除了600萬股的質(zhì)押，并以5.72元的價格在5月9日盡數(shù)拋售。諾亞科技通過這三批減持一共獲得9026萬元的資金，用于填補魯信-恒鑫3號信托股權(quán)的債務(wù)。

上述減持過程，關(guān)鍵在于如何給予市場較良好的業(yè)績預(yù)期，以避免減持預(yù)期對股價的沖擊。在行業(yè)基本面不景氣、2012年度虧損已成定局的情況下，馮氏家族似乎選擇了做大2012年四季度虧損，將部分利潤轉(zhuǎn)移至2013年一季度，試圖給市場傳遞公司業(yè)績即將反轉(zhuǎn)的信號。天龍光電2012年四季度僅報告了500萬元的營業(yè)收入，加上高達3.25億元的資產(chǎn)減值損失，當(dāng)季虧損4.26億元，導(dǎo)致全年虧損5.11億元，虧損遠大于三季報時披露的預(yù)期值。而到了2013年一季度，公司的營業(yè)收入高達1.14億元，僅微虧1060萬元，經(jīng)營狀況大幅改善。

天龍光電大股東為了順利減持，精心設(shè)計了財務(wù)報表的披露，將2012年的年報與2013年一季報同時在2013年4月25日公布。這樣，馮氏家族利用一季報的業(yè)績利好陸續(xù)進行了1200萬股的減持。

渾身解數(shù)避虧保殼

在諾亞科技通過減持股份獲得資金解決信托債務(wù)后，天龍光電開始籌劃如何在2013年盈利、以免被施以退市風(fēng)險警示特別處理。盡管公司已將部分利潤從2012年末轉(zhuǎn)移過來，但光伏行業(yè)基本面仍未有顯著好轉(zhuǎn)。此外，ST超日的潛在債務(wù)違約也可能導(dǎo)致天龍光電產(chǎn)生大量壞賬費用，公司仍面臨虧損的風(fēng)險。

此時，一種方法是通過資產(chǎn)重組并購盈利能力較強的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在年末可以將新購入資產(chǎn)納入合并報表，提升上市公司的盈利水平。2013年6月3日，天龍光電停牌籌劃重大資產(chǎn)重組事項，主要方案是對大連連城現(xiàn)有股東增發(fā)股份收購其100%的股份。然而不久后的6月26日，天龍光電就復(fù)牌宣布重組方案失敗，原因是：目前某些相關(guān)條件尚未成熟，未達到在法規(guī)規(guī)定時間內(nèi)完成重大重組的標(biāo)準(zhǔn)。

另一個方法是努力調(diào)高收入、調(diào)低費用，使公司避免虧損。2013年11月1日，天龍光電宣布與上海超日簽訂了為期兩年的《合作生產(chǎn)經(jīng)營協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，上海超日提供價值7.7億元的廠房、設(shè)備，天龍光電則以上海超日對公司的應(yīng)付款來沖減其應(yīng)承擔(dān)的3312萬元/年折舊費用。這樣可以盡量減少對高達1.15億元的超日應(yīng)收款計提壞賬準(zhǔn)備3-—4千萬元。2013年11月22日天龍光電又公告稱，將與上海超日約定的合作生產(chǎn)權(quán)益委托給馮金生的兒子馮控制的關(guān)聯(lián)公司恒能光電。根據(jù)協(xié)議,恒能光電將向公司支付管理費3600萬元/年，兩年合計7200萬元。這樣，公司既不用計提高額的壞賬準(zhǔn)備，還可以增加營業(yè)收入。