十余年間，隆基股份從未像現(xiàn)在這么引人注目。
這家企業(yè)成立于2000年，于2012年4月在上海證券交易所主板上市(股票代碼：601012)，目前是全球最大的太陽能單晶硅棒和硅片制造商。當初的“小個子”企業(yè)在李振國、鐘寶申、李文學“三駕馬車”的帶領下，“一輩子差不多就干了一件事”，已迅速成長為年收入沖擊200億級的光伏巨頭。
這家企業(yè)成立于2000年，于2012年4月在上海證券交易所主板上市(股票代碼：601012)，目前是全球最大的太陽能單晶硅棒和硅片制造商。當初的“小個子”企業(yè)在李振國、鐘寶申、李文學“三駕馬車”的帶領下，“一輩子差不多就干了一件事”，已迅速成長為年收入沖擊200億級的光伏巨頭。
2016～2017年，隆基股份抓住機遇快速崛起。2018年，以控制規(guī)模、降低補貼、推促平價上網(wǎng)為核心基調(diào)的光伏“531新政”發(fā)布后，幾乎所有的光伏企業(yè)都經(jīng)受了巨大的壓力。這種壓力不僅來自產(chǎn)業(yè)層面，也來自資本市場層面，覆巢之下焉有完卵?作為“龍頭”，隆基股份也概莫能外，甚至“首當其沖”，這場“價值保衛(wèi)戰(zhàn)”也具有代表意義。
保衛(wèi)股價
政策的沖擊首先在資本層面呈現(xiàn)。
事實上，“嗅到風險”的部分機構(gòu)投資者在“531”之前就有所動作。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，早在今年一季度，A股43家光伏上市公司中，有40家企業(yè)數(shù)以億計股票被投資機構(gòu)拋售。隆基股份也被減持10975萬股，金額達38.98億元。而新政頒布后6個交易日內(nèi)在三大資本市場上市的中國光伏企業(yè)市值合計蒸發(fā)近900億元。到了二季度，26家光伏上市企業(yè)中，只有8家公司股票被投資機構(gòu)增持;剩余的18家光伏公司被投資機構(gòu)瘋狂減持約7.89億股;平均減持幅度達到43.27%。二季度末持有隆基股份的基金數(shù)量為65個，較一季度下降了47.58%。
2015年前，隆基股份的市值徘徊在100億元左右。2016年，隆基市值翻番，當年12月31日，隆基市值為267.25億元。伴隨光伏產(chǎn)業(yè)及企業(yè)本身的發(fā)展，2017年，隆基股份的市值一度超越700億元，12月31日的總市值為726.61億元。2018年1月31日，更是達到767.71億元。新政頒布一個月后，隆基股份的總市值跌至465.93億元;截至8月30日，隆基股份市值進一步降到362.08億元，相比1月末的767.71億元，已跌去一半有余。
面對市值的斷崖式下跌，“531新政”后，隆基股份加強了與投資者的溝通，并在三個層面發(fā)起“股價與市值保衛(wèi)戰(zhàn)”。
在資本市場層面，發(fā)布控股股東增持計劃。6月6日，控股股東李振國增持公司股份9.6萬股，買入均價17.27元/股，并計劃自6月7日起未來三個月內(nèi)繼續(xù)增持公司股份，增持股份數(shù)量不少于100萬股。同時，公告顯示，控股股東李振國今日增持的股份數(shù)量不包含在后續(xù)增持計劃股份額度內(nèi)。6月7日、11日，李振國連續(xù)增持37.25萬股、11萬股。
在合作伙伴層面，加強與各路大佬、投資機構(gòu)的互動溝通。7月3日，三一集團董事長梁穩(wěn)根、加盛投資董事長董曉栗，陜煤集團董事長楊照乾，新華都集團、白藥集團董事長陳發(fā)樹、朱雀投資總監(jiān)李華輪等人受邀參觀銀川隆基。7月5日，包括李寧體育董事長李寧、雅戈爾集團董事總經(jīng)理李寒窮、中澤嘉盟投資董事長吳鷹等近30位大佬受邀拜訪隆基股份云南布局的重要基地——保山隆基。
在品牌形象方面，加強與央媒的互動和宣傳。7月23日，隆基邀請人民日報、新華社、中央廣播電臺等40余家中央和各省市媒體調(diào)研銀川隆基近年的創(chuàng)新歷程。在此次活動中，隆基表示還將堅持單晶技術創(chuàng)新，不斷釋放產(chǎn)能，繼續(xù)做大做強。
保衛(wèi)市場地位
“531新政”后，隆基股份領導層對外表示，要繼續(xù)加大技術創(chuàng)新力度，同時降價與擴張也成為其應對政策與市場突變的一大策略。
早在年初便有專家分析，今年光伏產(chǎn)業(yè)價格競爭會較為慘烈。而產(chǎn)業(yè)新政的突然降臨，讓光伏全產(chǎn)業(yè)鏈上的價格血拼，赤裸裸地展示市場的殘酷：生意就是生意，只有真刀真槍，沒有那么多溫情脈脈。
從2017年10月份至今年4月，光伏產(chǎn)業(yè)圍繞產(chǎn)品價格展開的競爭愈發(fā)白熱化、公開化。去年10月27日，隆基股份宣布，其所生產(chǎn)的全線單晶硅片調(diào)降0.4元/片。2017年12月25日至今，隆基股份已宣布第十次降價。
7月25日，隆基再次下調(diào)180μm厚度低阻單晶硅片價格，每片降低0.2元，國內(nèi)價格降至3.15元，海外價格降至0.395美元。此次價格調(diào)整距離上次降價時間僅為一個月。
在過去一個多月里，單晶硅料價格微跌4%，單晶硅片價格下降14%，單晶電池片價格下降22%，單晶組件價格下降19%。從硅片到組件，各個環(huán)節(jié)單多晶價差迅速縮小。Pvinfolink 8月1日的數(shù)據(jù)顯示：多晶硅片均價2.5元，單晶硅片均價3.15元，價差0.65。常規(guī)單晶組件2.05元/瓦，常規(guī)多晶組件2元/瓦，價差0.05元。
伴隨慘烈的價格戰(zhàn)，隆基股份成為光伏行業(yè)中風頭最猛的規(guī)模擴張者。2018年1月，隆基股份發(fā)布的《單晶硅片業(yè)務三年(2018-2020)戰(zhàn)略規(guī)劃》中，立志要在今年將單晶硅片產(chǎn)能提升至28吉瓦，未來三年，要將單晶硅片產(chǎn)能增加200%。
6月初，隆基股份在回答投資者提問時表示，新政會對下半年產(chǎn)業(yè)鏈價格造成一定的影響，公司擴產(chǎn)計劃是為未來更大范圍的平價上網(wǎng)做準備的，目前沒有下調(diào)全年經(jīng)營目標。
整體而言，“531”之前，產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩趨勢已極為明顯：2016年底，單晶硅片產(chǎn)能不到20吉瓦，2018年底產(chǎn)能將超過60吉瓦。單晶PERC電池的過剩問題同樣嚴峻：去年底，PERC產(chǎn)能剛突破30吉瓦，還有大量的企業(yè)將在2018年擴充單晶PERC電池產(chǎn)能，包括隆基樂葉8吉瓦，晶澳3?4吉瓦，晶科3?4吉瓦，通威2?2.5吉瓦，愛康2.5?3吉瓦等。預計2018年年底，單晶PERC電池產(chǎn)能可能輕松超過45吉瓦。
硅料環(huán)節(jié)，2018年至少新增11.5萬噸產(chǎn)能。而硅片環(huán)節(jié)，到2018年底，全球產(chǎn)能超過20吉瓦的企業(yè)將增加到三家：保利協(xié)鑫、隆基股份和中環(huán)股份。值得注意的是，后兩家企業(yè)都專注于單晶硅片生產(chǎn)，不涉及多晶硅片。
國內(nèi)市場去年的單晶總產(chǎn)能是41.9吉瓦，今年規(guī)劃產(chǎn)能74.5吉瓦，新增產(chǎn)能32.6吉瓦。隆基和中環(huán)兩家企業(yè)就新增產(chǎn)能28吉瓦，已占國內(nèi)今年新增單晶產(chǎn)能85%。此外，擴產(chǎn)后，隆基和中環(huán)兩家企業(yè)的產(chǎn)能就達到48吉瓦，占國內(nèi)單晶產(chǎn)能64%。
規(guī)模的擴張，需要上游材料的支撐。光伏“531”后，隆基股份與多家硅料企業(yè)合作，開啟“買買買”模式，以滿足其硅片擴產(chǎn)需求。
根據(jù)行業(yè)專家的計算：以1千克硅料能切出62片硅片、1片硅片5.2瓦計算，隆基2020年45吉瓦硅片產(chǎn)能每年大約需要14萬噸硅料。而根據(jù)硅業(yè)分會之前的統(tǒng)計，截至2017年底，全國的多晶硅產(chǎn)能只有27.7萬噸，加上檢修等因素，全國的產(chǎn)量僅有24.2萬噸。為了保障到2020年實現(xiàn)45吉瓦硅片產(chǎn)能，隆基股份2018年上半年與多家硅料企業(yè)簽署了大額多晶硅料采購合同，數(shù)量接近25萬噸。
可以預期的是，“531”后市場需求會出現(xiàn)階段性大幅縮減，伴隨隆基股份、中環(huán)、通威、協(xié)鑫、東方日升等產(chǎn)能擴張，未來單多晶以及單晶之間競爭將愈趨激烈。一些落后產(chǎn)能，甚至部分高效產(chǎn)能都會出現(xiàn)大面積的過剩，行業(yè)洗牌必將加速。
保證“不差錢”
要擴產(chǎn)，就需要錢，“531”后隆基股份多次融資。市場愈發(fā)關注隆基股份資金壓力問題。
事實上，自2012年上市以來，6年間隆基股份直接融資已達到103.15億元，其中，IPO募資15.75億元，2015?2016年先后2次定增募資共49.40億元，2016年發(fā)行10億公司債，隨后2017年發(fā)行28億可轉(zhuǎn)債，2次發(fā)債共計38億元。
2017年末，隆基股份貨幣資金顯示有85億元，而截至2018年一季度末，該公司期末貨幣資金為72.18億元，較期初減少約16%，顯然不足以覆蓋上述所有的項目。
為了募集資金，出售擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的電站就成為首選。7月2日，正泰電器發(fā)布公告稱，其全資子公司浙江正泰新能源開發(fā)有限公司從隆基股份旗下子公司購買了17個分布式光伏項目公司100%股權(quán)，涉及容量106.3兆瓦，股權(quán)轉(zhuǎn)讓總價7.03億元。
在變賣電站資產(chǎn)同時，近日隆基宣布60億的融資意向，其中一半是短期融資券。7月2日隆基股份發(fā)布公告稱，擬向中國銀行間市場交易商協(xié)會申請注冊發(fā)行規(guī)模不超過人民幣30億元(含30億元)的長期限含權(quán)中期票據(jù)(永續(xù)債)和不超過人民幣30億元(含30億元)的短期融資券。其中永續(xù)債期限為3+N年，短期融資券的期限不超過1年。隆基股份稱，募集資金主要用于公司日常經(jīng)營、償還金融機構(gòu)借款及符合國家法律法規(guī)及政策和中國銀行間市場交易商協(xié)會要求的其他用途。此番60億元的債務融資規(guī)?？捎^，相當于隆基此前累計直接融資額的60%。
8月3日晚間，隆基股份發(fā)布公告，宣布將通過配股的方式募集總額不超過39億元的資金，分別用于寧夏樂葉年產(chǎn)5吉瓦高效單晶電池項目(下稱寧夏項目)、滁州樂葉年產(chǎn)5吉瓦高效單晶組件項目(下稱滁州項目)以及補充流動資金。
公告顯示，寧夏項目、滁州項目投資總額分別為30.50億元、22.62億元，本次募資中絕大部分資金將投入到寧夏項目中，投入資金為25.40億元。根據(jù)隆基股份的配股方案，其配股數(shù)量總計不超過8.38億股，可算出每股的配售價格最低約為4.65元。而截至8月6日，隆基股價報收13.39元/股，配股折價率達到65%。
