光伏設(shè)備行業(yè)--光伏行業(yè)的一環(huán)。而相對(duì)于主產(chǎn)業(yè)鏈，另有兩條輔助產(chǎn)業(yè)鏈，一條為輔料產(chǎn)業(yè)鏈，另一條為設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈，包括氫化爐和、四氯化硅閉環(huán)回收裝置、單晶硅生長(zhǎng)爐、切斷機(jī)、多晶硅鑄錠爐、開(kāi)方機(jī)和多線切割機(jī)、擴(kuò)散爐、蝕刻設(shè)備、PECVD、絲網(wǎng)印刷設(shè)備、壓層機(jī)、測(cè)試儀、單串焊臺(tái)、劃片機(jī)等。

 

　　明顯的后周期性。光伏行業(yè)屬于充分競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，盡管行業(yè)集中度上近期大幅提升，但民營(yíng)、充分競(jìng)爭(zhēng)性和行業(yè)屬性（光伏成本持續(xù)下滑）的特性導(dǎo)致企業(yè)在產(chǎn)能投入上不會(huì)進(jìn)行提前布局。因此，只有看到盈利水平提升后，企業(yè)才會(huì)有投資的沖動(dòng)。而光伏擴(kuò)產(chǎn)時(shí)，由于設(shè)備有預(yù)付款，擴(kuò)產(chǎn)本身存在前期成本，因此只有盈利下滑到一定程度，企業(yè)才會(huì)推遲或取消擴(kuò)張。因此，光伏設(shè)備行業(yè)具備比較明顯的滯后性。而從實(shí)際的景氣程度來(lái)看，業(yè)績(jī)和股價(jià)上均體現(xiàn)了滯后性。

 

　　光伏行業(yè)開(kāi)啟新增長(zhǎng)時(shí)代，需求帶動(dòng)產(chǎn)能擴(kuò)張。雖然光伏供需矛盾在2012年和2013年急劇加劇，企業(yè)盈利大幅下滑，但光伏行業(yè)需求在兩年之間增長(zhǎng)仍達(dá)到34%以上。根據(jù)Solarbuzz的預(yù)測(cè)，光伏行業(yè)將在2018年達(dá)到一個(gè)新的高峰，累計(jì)裝機(jī)容量有望超過(guò)500GW。上一輪光伏資本投入期出現(xiàn)在2008年-2011年，為設(shè)備廠商帶來(lái)總額高達(dá)380億元的收入。我們認(rèn)為下一波資本投入將明顯開(kāi)始，但與上一輪資本投入不同，本次資本投入主要來(lái)源于光伏一線廠商的嘗試。

 

　　投資建議。光伏設(shè)備行業(yè)景氣度最差的階段已經(jīng)過(guò)去。由于需求繼續(xù)增長(zhǎng)，供給逐步進(jìn)入偏緊狀態(tài)，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)近在眼前，2014年開(kāi)始，光伏設(shè)備行業(yè)將逐步開(kāi)始復(fù)蘇。從個(gè)股角度而言，我們從兩個(gè)維度進(jìn)行衡量，從下游優(yōu)質(zhì)客戶角度而言。

 

　　ST精功和晶盛機(jī)電具備一定優(yōu)勢(shì)。從業(yè)績(jī)彈性而言，天龍光電和。

 

　　ST精功潛在彈性較好。由于目前天龍光電處于停牌階段，我們推薦。

 

　　ST精功，審慎推薦晶盛機(jī)電和京運(yùn)通。

 

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)等。